13 grudnia 2010

BNP Paribas - abc instrumentu EFSF (European Financial Stability Facility)

W jednym z poprzednich wpisów zlinkowałem materiał o Europejskim Funduszu Stabilizacji Finansowej (EFSF). Ostatnio BNP Paribas opublikował swoiste "abc" tego funduszu. Kwestie poruszone to m.in.:

Back to basics, what is the EFSF?

Which countries are participating?

What is the procedure to request assistance?

If a country needs assistance, does it contribute to the EFSF still?

Is the EFSF operational?

Can the EFSF 'pre-fund'?

What about the EFSM?

What about the IMF contribution?

Can the EFSF be used to buy sovereign debt?

What does the EFSF mean for the ECB's SMP?

What lending rates will apply under the EFSF?

How are the guarantees structured?

What about the AAA rating?

What does this imply for lending capacity?

Is the support available sufficient?

What about EFSF issuance for Ireland?

Could the EFSF be enlarged?

How long will the EFSF be operational?

Pełne opracowanie poniżej: bnp-efsf

17 komentarzy:

  1. Dziękuję za raport! Skąd Ty je bierzesz, tak w ogóle?:) jeśli to nie tajemnica?

    OdpowiedzUsuń
  2. @mario

    Wiele miejsce - począwszy od publicznie dostępnych, po zamknięte a na znajomych kończąc

    OdpowiedzUsuń
  3. POLECAM:
    German turmoil over EU bail-outs as top judge calls for referendum
    Germany's top judge has issued a blunt warning that no further fiscal powers may be surrendered to Europe without a new constitution and a popular referendum, vastly complicating plans to boost the EU's rescue machinery to €2 trillion (£1.7 trillion).

    http://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/8790785/German-turmoil-over-EU-bail-outs-as-top-judge-calls-for-referendum.html

    OdpowiedzUsuń
  4. EFSF update
    1. ESM mial przejac pałęczkę w mid 2013 ale ma niby przejac w mid 2012

    2. Obecnie lending power to juz tylko 216,7 mld euro z pierwotnych 440 mld
    irlandia zjadła 17,70, portugalia 26 a grecja 179,60 mld euro.
    http://www.efsf.europa.eu/about/operations/index.htm

    3. EFSF uzgodniony w mid 2010 został wielokrotnie zmieniony i juz od zeszlego roku pozwala na interwencje na pierwotnym i wtórnym rynku długu
    dobry opisw nbp:
    http://www.nbp.pl/publikacje/integracja_europejska/info_efsf_esm.pdf

    a same interwencje i warunki interwencji tutaj:
    http://www.efsf.europa.eu/attachments/efsf_guideline_on_interventions_in_the_secondary_market.pdf

    ogolnie ten szczyt to wielki flak. ze tez sie rynek dal nabrac. moze to opisze.

    OdpowiedzUsuń
  5. ważne w sprawie efsf i esm
    "ESM, jako organizacja międzyrządowa, będzie podlegał przepisom międzynarodowego prawa
    publicznego. Zobowiązania ESM nie będą zaliczane do zobowiązań państw-udziałowców,
    a w konsekwencji nie będą miały wpływu na wysokość deficytu i długu państw strefy euro (inaczej
    niż w przypadku EFSF). Siedzibą ESM będzie Luksemburg; dodatkowo biuro ESM może być
    utworzone w Brukseli.


    EFSF nie ulegnie natychmiastowej likwidacji z momentem przejęcia jego funkcji przez ESM –
    - EFSF będzie zarządzał swoimi zobowiązaniami do czasu całkowitego ich spłacenia. Natomiast
    niewypłacone, bądź jeszcze niesfinansowane, części przyznanego przez EFSF wsparcia zostaną
    przetransferowane do ESM."

    OdpowiedzUsuń
  6. Do połowy 2013 roku EFSF będzie mógł być wykorzystany do finansowania nowych programów pomocowych, jeżeli wystąpią nadzwyczajne okoliczności. W takiej sytuacji łączna zdolność pożyczkowa obu funduszy (EFSF i ESM) wyniesie 940 mld EUR. Wymagać to będzie jednak jednomyślnej zgody rządów strefy euro.

    Zatem ponad 200 mld euro udzielone w ramach efsf dodac 500 mld euro ESM od lipca i ewentualnie do polowy 2013 uruchomienie reszty kasy z efsf ktory niby jest wycofane (przy zgodzie wszystkich) moze dac 940 mld euro pomocy z obu funduszy.

    OdpowiedzUsuń
  7. No i potwierdzenie. ESM ma nadal seniority a spain to wyjątek bo z EFSF za spiegel


    Merkel underscored that she had pressed to make sure that the rules of the ESM were adhered to. She said she had successfully defended the ESM's preferred creditor status and that only a single exception would be made, for Spain. Likewise, she noted that, if at all, the ESM would only provide direct assistance to private banks after a long process of setting up a banking supervision mechanism, and that Germany would have several opportunities to exercise its veto during this process.
    http://www.spiegel.de/international/europe/merkel-has-plenty-of-room-to-maneuver-despite-euro-summit-concessions-a-841806.html

    OdpowiedzUsuń
  8. Pomoc dla banków z ESM nie od razu:
    However, when it comes to whether the ESM will be able to provide direct assistance to private banks, at least on paper, Merkel has left one door open. Granted, the basic parameters have already been set. But the ESM will only be allowed to lend to private banks once a European banking supervision mechanism has been put into place -- and that could take a long time. There are still "difficult negotiations" ahead, Merkel said, adding that this "will not be resolved in 10 days." Given this situation, reports about how such measures could immediately help Spanish banks are incorrect.

    OdpowiedzUsuń
  9. rekapitalizacja bankow - mozliwe jeszcze weto i nie wiadomo kiedy przeglosuja:
    The Long Road Ahead

    First, the European Commission and the European Central Bank (ECB) have to work out a concrete proposal for such a supervisory mechanism. Among other things, they have to decide whether the new organization will be part of the ECB or independent. Then the heads of the 17 euro-zone countries will have to approve it, which is supposed to happen by the end of this year. If the German government believes that the new organization doesn't have sufficient powers of oversight, it can put the kibosh on the plans.

    Germany will maintain an additional veto right even after the supervisory agency has been established. Each time direct aid for a bank is requested, the German government and the Bundestag can say no. Merkel pointed this out in Brussels in order to counter criticism that she gave in. She added that, under these conditions, the bank aid was not a short-term measure to push down the high interest rates on Spanish sovereign bonds but, rather, a "medium-term measure."

    OdpowiedzUsuń
  10. Też dobre:
    Smart Concessions from a Seasoned Negotiator

    http://www.spiegel.de/international/europe/merkel-concessions-at-euro-crisis-summit-smarter-than-they-seem-a-841772.html

    link

    OdpowiedzUsuń
  11. ESM
    a tego to nie wiedziałem - kasy w ESM nie ma od razu a jest wpłacana w rocznych ratach po chyba 124 mld rocznie. Na poczatek wpłacą państwa 80 mld.
    Za NBP:
    3.1 Finansowanie ESM
    Całkowity kapitał subskrybowany ESM wyniesie 700 mld EUR, w tym 80 mld EUR stanowić
    będzie kapitał opłacony (wnoszony w 5 równych, rocznych ratach) oraz 620 mld EUR kapitał na
    żądanie. Udział poszczególnych państw strefy euro w finansowaniu ESM (klucz kontrybucji ESM)
    będzie opierał się o klucz kapitałowy EBC, przy czym kraje, których PKB per capita nie przekracza
    75% średniej unijnej, przez maksymalnie 12 lat od wejścia do strefy euro, będą korzystały ze stawki
    skorygowanej5. W latach 2013-2017, w których gromadzony będzie kapitał opłacony, państwa
    strefy euro zobowiązane są zapewnić, że stosunek wartości kapitału opłaconego do wartości
    zobowiązań ESM nie będzie niższy niż 15%.
    Efektywna zdolność ESM do udzielania pożyczek wyniesie 500 mld EUR i będzie podlegała
    rewizji co najmniej co 5 lat

    OdpowiedzUsuń
  12. ESM też już mógł kupować na wtórnym i pierwotnym rynku długu a wynika to z tych zapisów z NBP:
    3.2 Instrumentarium ESM
    Wsparcie w ramach ESM może mieć formę:
    􀂾 pożyczek (krótkoterminowe lub średnioterminowe wsparcie na rzecz stabilności);
    􀂾 w wyjątkowych przypadkach - interwencji na pierwotnym rynku długu.
    Zarząd ESM (Board of Governors) może modyfikować listę narzędzi do dyspozycji ESM.

    czyli rada moze sobie zmieniac co robi z ESM. Rada to kazdy czlonek z jednego panstwa.
    ale co wazne:
    ESM będzie posiadał status uprzywilejowanego wierzyciela, podporządkowanego wyłącznie
    w stosunku do MFW.
    W dn. 21 lipca br., na posiedzeniu szefów państw lub rządów strefy euro, podjęto decyzję
    o analogicznym, jak w przypadku EFSF, rozszerzeniu katalogu narzędzi do dyspozycji ESM

    i to zdanie ostatnie jest wazne.

    OdpowiedzUsuń
  13. Po przeczytaniu papierów z nbp i efsf moge stwierdzic ze zarzad ESM moze zwiekszyc pulę pieniędzy poprzez jednomyslne zatwierdzenie takiej decyzji przez wszystkich ministrów finansów ze strefy euro i ecb. Zatem nie trzeba żadnych nowych ratyfikacji. po prostu eurogruga spotka sie i moze sobie zwiekszyc pulę w ESM. Dodatkowo moga zarzadac szybszego wplacenia kasy do puli esm a nie rocznie po 124 mld. to wszystko jednak wymaga jednomyslnosci wiec niemcy i inni w kazdej chwili moga powiedziec NIE.

    OdpowiedzUsuń
  14. WAZNE. I zatem znowu zero hedge klamie ze zwiekszenie kasy czy inne rzeczy wymaga ratyfikacji. BULLSHIT. Po prostu zarzad ESM sie umowi i zmieni np oprocentowanie pozyczek, zmieni pule kasy dla ESM itd. Wszystko załatwia zatem zarzad ESM czyli eurogrupa bez juz kolejnych ratyfikacji. jak zwykle kurde zero credo to zero credo!

    OdpowiedzUsuń
  15. Factbox: Euro zone decides new measures to end debt crisis
    (Reuters) - Euro zone leaders bolstered their crisis-fighting arsenal on Friday by giving their bailout funds more flexibility to stabilize bond markets and to directly recapitalize banks in future.

    Below are the main elements of the decisions.

    INTEGRATED EURO ZONE BANK SUPERVISION

    The European Central Bank will become the top banking supervisor for banks in the euro zone. The European Union's executive arm is to shortly present a proposal on how to do that and leaders are to consider it by the end of the year.

    A senior euro zone official said that because 14 out of 17 euro zone central banks already had supervisory powers the euro zone-wide supervisor could be set up by early 2013.

    This is the first step towards a banking union in the euro zone, which will later also incorporate a bank resolution fund and a deposit guarantee scheme.

    DIRECT BANK RECAPITALISATION

    Under the current rules, if a country does not have enough money to recapitalize its own banks, the government can borrow from the euro zone bailout funds for that purpose. The loans increase the debt of the sovereign.

    This creates a the vicious circle of indebted sovereigns borrowing to bailout banks, whose sovereign bond holdings fall in value because the sovereign borrows to bail them out.

    Leaders therefore decided that once the ECB becomes the top bank supervisor, and therefore has control over how euro zone banks operate, the euro zone bailout funds will be able to lend directly to banks to recapitalize them.

    Direct recapitalization means no involvement for governments and therefore no increase in sovereign debt. This is something the European Commission, the ECB and the International Monetary Fund have long called for, but which Germany did not want until sufficient control via the supervisor is established.

    SPANISH BANK RECAPITALISATION

    Spain is likely to get between 51-62 billion euros as well as an additional "safety margin" from the euro zone bailout funds to recapitalize its banks.

    The loan will initially come from the temporary bailout fund, the European Financial Stability Facility (EFSF) and then be transferred to the permanent European Stability Mechanism (ESM), once it is up and running in July.

    The euro zone loan to Spain will not be senior to other Spanish debt - a decision that is likely to comes as a relief to investors who have been selling Spanish debt on concern that they would be paid last, after the ESM, in case of a default.

    The lifting of the preferred creditor status of the ESM, however, applies only to the Spanish bank recapitalization loan, not to the whole ESM in general, although some sources say a precedent would effectively have been set.

    To eliminate the impact on Spanish debt from the recapitalization loan, the ESM will lend to Spanish banks directly as soon as the ECB takes over the euro zone banking supervision role.

    Banks will use the direct loans from the ESM to pay back the Spanish government and therefore the initial increase in Spanish debt will be reversed.

    OdpowiedzUsuń
  16. MORE FLEXIBLE APPROACH TO BOND MARKET INTERVENTION

    The euro zone bailout funds already had the capability to intervene on primary and secondary bond market of a sovereign, as an addition to a fully fledged bailout or a precautionary credit line.

    On the insistence of Spain and Italy, which have seen their borrowing costs surge close to unsustainable levels, euro zone leaders decided to soften slightly the terms on which countries that observe EU rules and recommendations can get euro zone support to lower their borrowing costs.

    The EFSF and ESM will be able to use all instruments at their disposal - primary and secondary bond market purchases and various leveraging options - with the decision on which instrument to use to be taken when a government formally applies for such support.

    The ECB would act as an EFSF/ESM agent in such operations.

    While Spain or Italy would still need to formally apply for euro zone support and sign a memorandum of understanding, as under the previous arrangement, there would be no new, additional measures specified in the memorandum except for recommendations issued under various existing EU procedures.

    Also, previously a country had to put up with tight, quarterly supervision of reform progress by representatives of the ECB, the European Commission and the IMF - the Troika - the results of which determined if the government would get the next tranche of emergency aid.

    The new arrangement will be less strict. While there will still be economic monitoring, there will be no IMF involvement and therefore no quarterly visits from the Troika.
    http://www.reuters.com/article/2012/06/29/us-eurozone-decisions-idUSBRE85S0V920120629

    OdpowiedzUsuń
  17. Urzędowym optymizmem załatali problem na okres wakacji. Potem, niczym we francuskim standardzie, ludzie wrócą z wakacji, a tam ani kasy, ani pracy, a urzędowy optymizm i PR też sie wypali.-)

    OdpowiedzUsuń


Komentując anonimowo - podpisz się. Łatwiej prowadzi się dyskusję.
SiP