31 stycznia 2011

Wykres dnia - Sugar Exports & Metallurgical Coal Exports

Dwa wykresy ukazujące główne kraje eksportujące sugar & metallurgical coal exports. Brazylia ma największy udział w eksporcie cukru, a zalane obszary Australii (Queensland) w eksporcie węgla wykorzystywanego w przemyśle metalurgicznym (np miedź) Źródło: Sugar Exports and U.S. Sugar Production http://bigpictureagriculture.blogspot.com/2011/01/sugar-exports-and-us-sugar-production.html 2010 Metallurgical Coal Exports Pie Graph http://bigpictureagriculture.blogspot.com/2011/01/2010-metallurgical-coal-exports-pie.html

30 stycznia 2011

Tydzień 4/2011 - wybrane fragmenty wiadomości - Noland

Global Credit Market Watch: January 26 – Bloomberg (Kati Pohjanpalo): “European leaders are winning over investors as they try to keep the single-currency bloc intact, raising the appeal of the region’s so-called rescue bonds, said Timo Loeyttyniemi, the head of Finland’s state pension fund. ‘European policymakers are very motivated and decisive and will solve these problems… The risk is euro-area risk, but I think it’s very manageable as Europe is very determined.’ The European Financial Stability Facility is selling the top-rated bonds -- which are backed by euro nations -- in an effort to give the bloc’s most indebted members access to affordable funding and quell speculation the region may face defaults… Yesterday’s debut EFSF bond sale attracted orders for 44.5 billion euros ($60.7 billion) -- almost nine times the amount offered -- from more than 500 investors…” January 25 – Bloomberg (Gabrielle Coppola and Ben Bain): “Record overseas dollar bond offerings from Brazilian companies are hurting the government’s effort to stem inflows that sparked the real’s 39% rally in the past two years. Sales from Itau Unibanco Holding SA, Latin America’s biggest bank by market value, and state-run oil company Petroleo Brasileiro SA are pushing January issuance to $10.4 billion, the busiest month on record…” January 26 – Bloomberg (Kristen Haunss): “Carlyle Group and KKR & Co. are getting leveraged loans for buyouts at terms similar to those before the credit crisis as investors plow record amounts into funds that buy the debt, driving prices to a three-year high. The private-equity firms are obtaining so-called covenant lite loans, which lack typical protections for creditors, to back their leveraged buyouts…” Global Bubble Watch: January 28 – Bloomberg (Aaron Kirchfeld and Serena Saitto): “Deutsche Bank AG Chief Executive Officer Josef Ackermann said unregulated financial companies such as hedge funds may pose a systemic risk to the economy if oversight isn’t increased. ‘You have an unregulated area which becomes -- as a consequence of all the regulatory changes -- more and more important,” Ackermann… said… ‘You may one day wake up and realize that the systemic challenges are so big that you will have to bail out or at least help support the unregulated sector.’ Ackermann’s warning echoes comments made by former U.S. Treasury Secretary Lawrence Summers, who said this week in Davos that regulators haven’t paid enough attention to problems that could emerge in “a large, less healthy buccaneer sector.’ Hedge funds have dodged the brunt of new global banking regulation aimed at avoiding a repeat of the worst global financial crisis since the Great Depression.” January 28 – Dow Jones (Lynn Cowan): “The amount of money raised through initial public offerings, or IPOs, of stock around the world in January is on track to set a record this year, according to… Dealogic… Proceeds from 81 IPOs so far this month stand at $10 billion, the second-largest amount on record.” Muni Watch: January 26 – Financial Times (Nicole Bullock): “Fundraising by US states, cities, hospitals and other public bodies has plunged as fears of defaults and bankruptcies have intensified this month. ‘It is likely to be the worst month in about a decade,’ said Matt Fabian, managing director of Municipal Market Advisers, citing expectations for less than $11bn of issuance. That would be a monthly level not seen since 2000… In 2010, municipal issuers sold an average of $36bn a month. ‘The market has been in disarray and issuers have avoided it,’ said George Friedlander, chief municipal strategist, at Citigroup.” January 28 – Bloomberg (Brendan A. McGrail and Matt Robinson): “Investors this month are trading the lowest volume of municipal bonds in more than eight years as new issues dwindle with the end of Build America Bonds and demand cools on speculation about state and local defaults. About $4 billion a day has been traded this month, the least since November 2002… States and local governments plan to sell about $15.6 billion in fixed-rate debt this month… A year ago, about $31.9 billion was sold in the month.” January 24 – Bloomberg (David Mildenberg): “The Texas Senate proposed a $79.7 billion budget that cuts education and health spending and doesn’t raise taxes, mirroring a plan issued by the state House of Representatives. The draft two-year budget would slash general-revenue spending on schools by 7.6%, to $45.6 billion, from the current biennium. It would slash health and human services costs by 12%. January 25 – Bond Buyer (Jim Watts): “The Oklahoma budget-stabilization fund has been so depleted that it's no longer enough to cover the cost of a cup of coffee at most restaurants, let alone help balance the state budget. The rainy-day fund, which topped out at the legal limit of $596.6 million two years ago, now consists of $2.03. As in two dollars, three cents. No billion. No million. No pocket lint.” January 24 – Bloomberg (William Selway): “Hamtramck, a city of 20,000 largely ringed by Detroit that has asked the state to let it file for bankruptcy protection, doesn’t have enough spare cash to repave a single street, according to Mayor Karen Majewski. Money for payrolls will run out in March in the Michigan municipality where General Motors Co. builds Chevrolet’s Volt… ‘There is no money for fixing anything,’ Majewski said. ‘Finding money to fix roads, it’s just an impossibility.’” Currency Watch: January 27 – Bloomberg (Simon Kennedy): “China Investment Corp. Vice Chairman Gao Xiqing said that central banks’ quantitative easing policies are hurting the value of money just one day after the Federal Reserve maintained plans to buy $600 billion of Treasuries. ‘You know money is gradually becoming not worth the paper it’s printed on,’ Gao said… Recent gains in commodity and food prices reflect the ‘long-term view’ of investors that prices will accelerate, he said… ‘We’ve started collecting Zimbabwe notes,’ Gao said, referring to an economy whose currency was scrapped in 2009 after inflation reached 500 billion percent. He noted investors are also discussing whether central banks will pursue more rounds of quantitative easing.” Commodities and Food Watch: January 27 – Bloomberg: “China may expand its range of state commodity stockpiles, possibly adding reserves of meat and sugar, to help stabilize expectations for inflation, Caijing magazine reported, citing the nation’s commerce minister. The country may start reserves for more ‘important’ commodities… citing an interview with Chen Deming. China may boost imports of goods that are rare locally, and also make it easier for companies to buy bulk goods from overseas, including grains and cotton, Chen said…” January 24 – Bloomberg (Rudy Ruitenberg): “Speculation and price swings in agricultural markets may threaten food security, 48 farm ministers meeting in Berlin said a month after a United Nations gauge of global costs reached a record. There is a risk of more food riots unless the surge in prices is contained, including through trading regulations, French Agriculture Minister Bruno Le Maire told reporters… ‘Food markets may not be the object of gamblers,’ German Agriculture Minister Ilse Aigner said… Food and agricultural commodities are not like anything else. Sometimes it’s about pure survival.’” January 27 – Bloomberg (Luzi Ann Javier): “Bangladesh, South Asia’s biggest rice buyer, doubled its import target for this year to cool domestic prices that surged to a record in December as consumers and farmers hoarded supplies… The import target was raised to 1.2 million metric tons… That’s triple the U.S. Department of Agriculture’s estimate of 400,000 tons.” January 28 – Bloomberg (Elizabeth Campbell): “Hog futures extended a rally to the highest in at least 24 years on speculation that U.S. pork exports will climb amid tightening supplies. Cattle also rose. South Korea, the sixth-largest buyer of U.S. pork in 2009, will cull 2.9 million animals to deal with the country’s worst outbreak of foot-and-mouth disease… Before today, hogs rose 31% in the past year.” January 27 – Financial Times (Jack Farchy): “Sugar prices approached a fresh 30-year high on Thursday as the European Union said it could boost imports of the sweetener in order to address a regional scarcity. Any additional European sugar imports could put further strain on global supplies at what was seasonally their tightest point of the year, traders said. Global sugar inventories have fallen to their lowest levels in decades, helping push raw sugar futures up 145% from June to a 30-year high of 34.77 cents a pound in December.” January 24 – Bloomberg (Jae Hur and Debarati Roy): “Cotton futures soared to a record on speculation that global supplies will fail to keep pace with rising demand in China, the world’s largest user. Chinese imports in 2010 surged 86% from a year earlier as economic growth lifted demand from textile mills and adverse weather hurt the domestic crop.” China Bubble Watch: January 26 – Bloomberg: “The minimum wages in 30 Chinese provinces were raised last year by an average of 22.8%, the official Shanghai Securities News reported…” January 25 – Bloomberg: “China’s 2010 urban unemployment rate was 4.1% with 9.08 million people registered as jobless, Xinhua News Agency reported today…” January 26 – Bloomberg (Simon Packard): “China attracted the most real estate investment in the world for a second straight year as purchases of development sites helped lift global commercial property sales by 43%, Real Capital Analytics Inc. said. China had $197.1 billion of transactions last year, 23% more than in 2009… That represented 34% of the $582 billion of deals worldwide… Larger down-payment requirements and efforts to clamp down on property speculation slowed transactions in China in the second and third quarters. In the final three months, the deal flow ‘reached the second highest in four years, RCA said.” January 28 – Bloomberg (Elizabeth Campbell): “China may order its biggest lenders, including Industrial & Commercial Bank of China Ltd. and China Construction Bank Corp., to raise capital ratios to as high as 14% when credit growth is judged excessive, said a person familiar with the matter. Newly proposed rules would require increasing capital adequacy buffers by as much as 2.5 percentage points when the banking regulator determines loan growth to be too fast…” January 26 – Bloomberg: “China increased the minimum down payment for second-home purchases and asked local governments to boost land supply, seeking to further limit the risk of asset bubbles forming in the world’s fastest-growing major economy. ‘China will continue to effectively curb investment and speculative purchases of houses to consolidate and expand on previous measures,’ the State Council said… The minimum down payment for second house purchases rises to 60% from 50%, it said.” Japan Watch: January 27 – Bloomberg (Lily Nonomiya): “Japan’s sovereign credit rating was cut for the first time in nine years on concern that Prime Minister Naoto Kan hasn’t done enough to curb an $11 trillion debt burden, the world's largest. The nation’s debt is now ranked AA-, the fourth-highest level and alongside China, by Standard & Poor’s. The reduction from AA was announced by S&P in a statement today. The move fuels concern that policy makers may struggle to finance debt projected to swell to 943 trillion yen, or about twice the size of gross domestic product. Kan may need to speed efforts to raise revenue with a higher consumption tax to prevent a debt crisis like that of Europe.” January 26 – Bloomberg (Shimodoi and Toru Fujioka): “Japan’s new bond sales may surpass 50 trillion yen ($609bn) in the year starting April 2013, above the government’s current target, according to the Finance Ministry.” India Watch: January 25 – Bloomberg (Kartik Goyal): “India’s central bank raised the benchmark interest rate to a two-year high and signaled further increases in borrowing costs as it boosted the country’s inflation forecast. Stocks fell. Governor Duvvuri Subbarao lifted the repurchase rate to 6.5% from 6.25%...” January 25 – Financial Times (James Lamont): “India has responded to persistently high inflation and an economy exceeding its growth forecasts by continuing its aggressive campaign of raising interest rates. The Reserve Bank of India… raised its policy rate by 25 bps… The move takes the repo rate, the rate at which the central bank lends to commercial banks, to 6.5%, its highest since early 2008.” January 26 – Bloomberg (Kartik Goyal): “India’s central bank urged the government to cut subsidies that are preventing inflation from easing as Governor Duvvuri Subbarao increased interest rates for the seventh time in a year. ‘Monetary policy works most efficiently while dealing with an inflationary situation when the fiscal situation is under control,’ Subbarao said… Finance Minister Mukherjee is scheduled to announce in February the budget for the financial year starting April 1. The minister is aiming to narrow the budget deficit to 5.5% of gross domestic product in the current year ending March 31.” Asia Bubble Watch: January 28 – Wall Street Journal (Soofian J. Zuberi): “For years, East Asia's lack of viable bond markets and its companies' consequent reliance on bank lending sparked concern about the region's financial stability. But in the past few years bond issuance has accelerated dramatically. From 2000-2010, Asian credit market issuance as a share of global issuance has grown to 23% from 5%, the result of an annual growth rate of 27%... In 2010, Asian issuers raised a staggering $2.8 trillion via the bond markets—3.3 times the amount raised in the equity markets. The largest Asian nonsovereign credit deal was a $4.4 billion bond by Chinese electric utility State Grid." January 26 – Bloomberg (Katrina Nicholas): “Inflation in China could hinder Asia’s economic growth and damage the ratings outlook for countries in the region this year, according to Fitch… China’s policy makers are likely to face greater difficulty as the world’s fastest-growing major economy battles ‘hot money inflows’ and consumer prices that rose 4.6% in December after advancing 5.1% in November…” January 24 – Bloomberg (Stanley James): “Taiwan’s industrial production increased 18.18% in December from a year earlier, the Ministry of Economic Affairs said…” January 25 – Bloomberg (Suryani Omar and Soraya Permatasari): “Record car sales in Indonesia helped fuel 50% growth in Shariah-compliant banking assets last year and Islamic lenders are setting up booths at automobile shows to further develop the market. PT Bank Muamalat Indonesia, the country’s oldest Shariah- compliant lender, said consumer loans jumped 40% in 2010…” January 24 – Bloomberg (Shamim Adam): “Singapore’s inflation rate last month rose to the highest level since December 2008, adding pressure on the central bank to damp price gains by allowing greater currency appreciation. The consumer price index increased 4.6% in December from a year earlier…” Latin America Watch: January 26 – Bloomberg (Andre Soliani): “Brazil’s mid-month inflation rate jumped more than economists expected, increasing pressure on the central bank to quicken the pace of interest rate increases… Consumer prices, as measured by the benchmark IPCA-15 index, rose 0.76% in the month through mid-January, pushing the annual rate to 6.04%...” January 26 – Bloomberg (Iuri Dantas and Andre Soliani): “Brazilian credit expansion slowed last month after policy makers raised reserve and capital requirements to prevent a credit bubble and slow inflation. State and non-state bank lending expanded 1.6% in December to a 1.7 trillion reais ($1 trillion)… Altamir Lopes, head of the bank’s research department, told reporters that credit will grow 15% this year, slower than the 20.5% pace in 2010.” January 24 – Bloomberg (Camila Russo and Eliana Raszewski): “The shortage of Argentine pesos, driven by accelerating inflation, is pushing up credit card debt to a record as consumers struggle to obtain cash for purchases. Argentines charged 26 billion pesos ($6.6bn) on credit cards in December, 49% more than in the same month a year before…” Unbalanced Global Economy Watch: January 26 – Bloomberg (Greg Quinn): “Canadian house prices fell for a third month in November, the Teranet-National Bank Composite House Price Index showed, on declines in four of the six cities it tracks. Prices fell 0.2% during the month, following declines of 0.4% in October and 1.1% in September...” January 25 – Telegraph (Robert Winnett): “Household’s face the most dramatic squeeze in living standards since the 1920s, the Governor of the Bank of England warned… as he reacted to the shock disclosure that the economy was shrinking again. Families will see their disposable income eaten up as they ‘pay the inevitable price’ for the financial crisis, Mervyn King warned. With wages failing keep pace with rising inflation, workers' take home pay will end the year worth the same as in 2005 the most prolonged fall in living standards for more than 80 years, he claimed.” January 26 – Bloomberg (Matthew Brockett and Jeff Black): “German import prices rose at the fastest annual pace in more than 29 years in December, driven by soaring costs for commodities such as energy and metal. Import-price inflation accelerated to 12%, the highest rate since October 1981…” Real Estate Watch: January 25 – Bloomberg (Sarah Mulholland): “Debt investors are wagering that the worst is over for commercial real estate, driving prices on mortgage bonds to the highest in more than two years. ‘Investors have gotten more comfortable and have started putting money back into CMBS,’ Chris Callahan, head of commercial-mortgage backed bond trading at Credit Suisse… ‘It has gone from being the red-headed stepchild to being a viable asset class again.’” Fiscal Watch: January 28 – Bloomberg (Robert Greene): “The U.S. government’s debt is likely to reach $15.1 trillion by year-end, exceeding gross domestic product for the first time since the years immediately after World War II… The forecast assumes Congress will again raise the statutory limit on federal debt. The time for another vote is approaching: as of Jan. 26, debt subject to the $14.29 trillion limit set last year was slightly more than $14 trillion… The limit could be reached as early as March 31 and no later than May 16, the department says.” January 28 – Bloomberg (Christine Richard): “Moody’s Investors Service said it may need to place a ‘negative’ outlook on the Aaa rating of U.S. debt sooner than anticipated as the country’s budget deficit widens. The extension of tax cuts enacted under President George W. Bush, the chance that Congress won’t reduce spending and the outcome of the November elections have increased Moody’s uncertainty over the willingness and ability of the U.S. to reduce its debt… ‘Although no rating action is contemplated at this time, the time frame for possible future actions appears to be shortening, and the probability of assigning a negative outlook in the coming two years is rising,’ wrote Steven Hess, a senior credit officer…” January 26 – Bloomberg (Carol Wolf): “The federal Highway Trust Fund, which pays for U.S. road and mass transit construction, faces insolvency sometime next year as revenue from fuel taxes declines for the sixth year… The Highway Trust Fund will run a deficit of $7 billion this year, compared with a surplus of $11 billion in 2010… The highway and mass transit portions of the fund will probably be unable to meet their obligations in 2012 and 2013…” Obama’s upcoming budget won’t include an increase in the gasoline sales tax paid into the trust fund, U.S. Transportation Secretary Ray LaHood told reporters in Washington today after speaking to the Aero Club of Washington. LaHood said the administration has always opposed gas-tax increases and “that still stands.” The U.S. Chamber of Commerce and Obama’s deficit reduction commission have recommended a 15-cent-a-gallon increase in the gasoline tax, which has been 18.4 cents a gallon since 1993, to pay for highway and transit projects. Monetary Disorder and Global Fragilities: January 27 – Bloomberg (Mary Childs): “Rising food prices that are causing riots in developing nations from Tunisia to Yemen are sending credit-default swaps soaring on Campbell Soup Co., General Mills Inc. and Darden Restaurants Inc. The cost of protecting bonds from... Campbell Soup reached a record last week…” January 27 – Financial Times (Javier Blas and Chris Giles): “Governments across the developing world are stockpiling food staples in an attempt to contain panic buying, inflation and social unrest. But the hoarding is driving agricultural commodity prices even higher. The cost of wheat, the world’s most important staple, reached a fresh two-and-a-half-year high on Thursday, after countries from Algeria to Saudi Arabia announced extraordinary purchases. High food prices have been a contributing factor to the recent wave of social unrest across North Africa and the Middle East. In Algeria earlier this month, young rioters chanted ‘Bring us sugar!The cost of the sweetener in the wholesale market is at its highest in 30 years. Earlier this week, Algeria bought 800,000 tonnes of wheat – much more than usual – and Saudi Arabia announced plans to double the size of its wheat stockpile. Bangladesh and Indonesia joined the rush on Thursday, placing extraordinary on rice orders.” Pełny Noland tutaj. Etykieta Noland co jak i dlaczego tutaj.

Przyczyny zamieszek ciągle te same -> błędna polityka banków centralnych

Jakiś czas temu pisałem na blogu, iż w związku z drukowaniem pieniędzy i rosnącymi cenami żywności i surowców można niestety liczyć na zamieszki (etykieta food, lub etykieta rolnictwo). Tak też się stało, niestety.
Wielu ekonomistów uważa, iż polityka banków centralnych nie ma tu nic do rzeczy. Ja nie zgadzam się z takim wnioskiem - rosnące ceny aktywów takich jak akcje, czy ziemi rolnej oraz żywności to skutek błędnej polityki banków centralnych. Chciałbym przy tym jednak podkreślić, iż nie tylko FED stosują złą politykę, ale również pozostałe banki, w tym PBoC (Chiny). Napływ pieniędzy na rynki finansowe to główna przyczyna rosnących cen żywności i jeden z głównych powodów zamieszek na świecie (Tunezja, Egipt, Jordania, Jemen i wiele innych). Z pomocą przychodzi CS. Poniżej wykres ukazujący zapasy ryżu oraz pszenicy: Widać wyraźnie, iż nie można mówić o niedoborze zapasów. Zatem to nie główny powód zwyżek cen żywności. FED w ostatnim komunikacie FOMC udaje ślepego - chowa głowę w piasek twierdząc, iż inflacja w cenach surowców jest pomijalna. Niektórzy ekonomiści twierdzą wręcz, iż inflacji nie ma. Cóż, dla mnie ten wykres pokazuje, iż ceny produktów dla konsumentów, szczególnie żywności będą rosły, a inflacja istnieje: Swego czasu wgrałem wykres ukazujący wagę żywności i energii w inflacji w Azji (klik). Średnio żywność stanowi około 35% wagi w CPI. A jak ma się sprawa w Egipcie. CS przychodzi z pomocą: Widać wyraźnie, iż żywność stanowi ponad 40% wydatków mieszkańców Egiptu. Wysokie ceny produktów są jedną z głównych przyczyn zamieszek, które to (rosnące ceny) wynikają z błędnej polityki banków centralnych (dodruk pieniądza, zaniżanie wartości własnej waluty i subsydiowanie eksportu kosztem konsumenta). O ile jednak zamieszki w poszczególnych krajach arabskich, nie są dla rynków finansowych ogromnych zagrożeniem (powinny działać pobudzająco na ceny ropy, czy cen złota zatem są neutralne bądź pozytywne, do pewnego czasu), o tyle hiperinflacja czy spodziewane zamieszki w Indiach, czy Chinach już tak. W mojej ocenie to co dzieje się w Indiach, powoli zaczyna wymykać się z pod kontroli. O Indiach pisałem tutaj jakiś czas temu tutaj. Od tego czasu sytuacja stopniowo się tylko pogarsza. To taki słoń którego zdaje się nikt nie widzi. Zalecam śledzić wszelkie inflacje z tego kraju. Pisałem, już wcześniej, że wysokie ceny surowców przełożą się w końcu na gorsze wyniki spółek z gospodarek rozwiniętych (DM). Docelowo, FED i inne banki będą zmuszone wycofać bądź zmienić programy pomocowe. To było kwestią czasu. W ostatnich raportach wielu spółek wysokie ceny surowców zaczynają wywierać negatywny skutek. W mijającym tygodniu FORD podał, iż wzrost cen surowców spowodował wzrost kosztów o ponad 1 mld dolarów, co przyczyniło się do zmniejszenia zysków i marż. O wiele drastyczniej przedstawia się sytuacja w ogromnych globalnych korporacjach nakierowanych na rynek konsumenta. Przykładem może być spółka Procter & Gamble (PG), która jest swoistą gospodarką konsumenta w pigułce. Małe podsumowanko ostatnich wyników można znaleźć tutaj. Można dowiedzieć się, iż sprzedaż nie była tak wysoka jak przewidywało biuro analityczne. Jednak główną niespodzianką, był spadek marży brutto o 190 punktów bazowych, z czego 160 punktów bazowych wynikało z wyższych cen surowców. Kolejna gospodarka w pigułce, w postaci spółki 3M (ticker MMM), zaraportowała, iż ma do rozwiązania problemy związane z inflacją kosztów, a zamierza je rozwiązać poprzez ograniczenie wydatków kapitałowych (czyli inwestycji) na początku tego roku. Więcej o problemach globalnych korporacji związanych z wysokimi cenami surowców tutaj. Inflacja rośnie również w cenach produktów dla konsumenta w US. Pisałem o tym chociażby tutaj. Dobrze ukazuje to indeks DPI z MIT, który pokazuje zmiany cen na świecie na podstawie danych z internetu (nie tylko prawdziwe sklepy internetowe, ale również sklepy sieci detalicznych takich jak Walmart, Best Buy etc). Sama metodyka opisana jest tutaj. Indeks można śledzić tutaj, a wygląda na dzień dzisiejszy tak (aktualizacja dzienna!): Widać wyraźnie, iż indeks przyspiesza, co powinno skutkować wzrostem CPI w kolejnych oficjalnych odczytach. Przyczyni się również do tego coraz wyższa cena paliw w US. Wykres poniżej (paliwka można śledzić tutaj): Podsumowując, błędna polityka banków centralnych to jeden z głównych powodów rosnących cen surowców oraz żywności na świecie. W konsekwencji dochodzi do zamieszek w krajach, gdzie żywność stanowi znaczący kawałek w koszyku zakupowym (dla azji to 35-40%, Egipt 40%). W krajach zachodnich wysokie ceny surowców przekładają się na coraz niższe marże. Wszystko razem powinno spowodować, nie tylko dalsze podwyżki stóp procentowych (dalsze spadki cen obligacji oraz dalsze spadki cen akcji na rynkach wschodzących), ale również zaprzestanie wszelkich programów pomocowych (głównie przez banki centralne z gospodarek rozwiniętych (DM)). W przeciwnym wypadku....hmmm może nie będę pisał, bo po co straszyć wszak niewiedza jest błogosławieństwem. EDIT by SiP: Jest jeszcze jeden powód zwyżek cen surowców, wynika on również z wyżej wymienionego powodu i ma przełożenie na psychologię działania producentów i spekulantów . Mowa o składowaniu i przechowywaniu produktów, celem sprzedania ich później po wyższej cenie. Takie zachowanie jest typowe dla bańki, w rzeczy samej, przechowywanie i składowanie tulipanów zdarzyło się podczas pierwszej wielkiej bańki (tulipmania), a po jej pęknięciu spekulanci posiadający tulipany zostali bez grosza i ogromem gnijących cebulek tulipanów. Tak samo działo się w czasach bańki na nieruchomościach w US, gdzie wielu spekulantów przechowywało nieruchomości i wielkie wille puste celem jej późniejszej odsprzedaży. To samo stało się w 2008 roku kiedy świat zobaczył bańkę na cenach ropy (prawie 150 dolarów), a spekulanci wynajmowali statki celem jej przechowywania. Jednym słowem paraboliczne ruchy cen produktów zawsze skutkują pojawieniem się spekulantów, którzy przechowują i składują produkty (ang. hoarding) celem ich późniejszej odsprzedaży. To typowy jeden z objawów bańki. Koniec jest ten sam, gwałtowne załamanie się cen. Wydaje się, iż podobnie sytuacja ma się obecnie w Chinach na rynku mieszkań, czy bawełny. Ta ostatnia jest masowo przechowywana celem dalszej późniejszej odsprzedaży, gdy w między czasie ceny bawełny biją historyczne rekordy. Polecam art w WSJ na ten temat tutaj. Sytuację dobrze obrazują poniższe zdjęcia spekulantów, którzy planują odsprzedać zgromadzoną bawełnę w kwietniu 2011 roku:

Wykres dnia - gold - time to buy?

Był już dzisiaj jeden wykres dnia, ale złotu należy się drugi. Otóż kontrakty terminowe na złoto (USD) w piątek testowały nie tylko dno kanału wzrostowego (trwa od ponad 2009 roku), ale również SMA 144 która za każdym razem (patrz wykres i kreski poziome) co w przeszłości było dobrym wsparciem. Było również dobrą okazją do zakupu złota. Dodatkowo zwracam uwagę na niskie poziomy RSI (co może sugerować wyprzedanie rynku). Minusem jest ciągle sygnał sprzedaży na MACD oraz (nienaniesione) na wykresie sma ema 200,50 które są niżej (czy to dzienny sma 200 czy tygodniowy 50, 200). Nota bene wiele osób czeka na poziomach 1250-1260 by dokonać zakupu. Gdyby jednak trend trwał, a należy założyć że tak, to osoby które czekają będą zmuszone dokonać zakupu na wyższych poziomach.Jednym słowem korekta na metalach mogła dobiec końca. Gdyby jednak nastąpiło przebicie omawianych powyżej poziomów, to dalsza korektą byłaby bardziej wyniszczająca dla posiadaczy złota. Kontrakty terminowe USD:

Wykres dnia - opinia agencji Moody nt ratingu kredytowego US

Przy okazji informacji od agencji Moody na temat ratingu US ( Agencja Moody’s grozi obniżeniem ratingu, jeśli rząd USA nie podejmie działań ograniczających wzrost deficytu budżetowego) w serwisie ft.com pojawiło się kilka ciekawych wykresów. Jasno z nich wynika, iż US ma najbardziej naciągany rating z wszystkich krajów z ratingiem AAA:
1. General government debt / revenue 2. Federal government debt / revenue 3. Interest payments / revenue Więcej informacji na temat problemów US w etykietach republika bananowa czy USA na tym blogu.

29 stycznia 2011

Wnioski komisji Financial Crisis Inquiry commision - kryzys z 2008 był do uniknięcia!

Czytanka na weekend. Cały raport komisji tutaj (662 strony!!!), podsumowanie tutaj. By tylko zacytować:
The Commission concluded that this crisis was avoidable. It found widespread failures in financial regulation; dramatic breakdowns in corporate governance; excessive borrowing and risk-taking by households and Wall Street; policy makers who were ill prepared for the crisis; and systemic breaches in accountability and ethics at all levels. Here we present what we found so readers can reach their own conclusions, even as the comprehensive historical record of this crisis continues to be written.

28 stycznia 2011

Wykres dnia - zakupy ECB obligacji PIIGS

Wielkość zakupów dokonywanych przez ECB utrzymuje się na niskim poziomie i daleko jest do poziomów z maja 2010. za FT.com

27 stycznia 2011

Cytat dnia - Lorenzo Bini Smaghi - ECB - inflacja

27 stycznia w Bolonii, Lorenzo Bini Smaghi wygłosił przemówienie, w którym wspomniał, iż inflacja importowana z gospodarek wschodzących nie może być dłużej ignorowana, a presja inflacyjna będzie w konsekwencji rosła. LBS twierdzi, iż ceny żywności pozostaną wysokie, a era "coraz tańszego telewizora" dobiega końca.
Unlike the previous decade, the process of reducing the prices of manufactured goods imported from developing countries seems to have ended, particularly in respect of products imported from China. The gradual appreciation of the exchange rates of these countries should further affect the prices of products imported from advanced countries.
LBS twierdzi (powyżej), iż proces coraz niższych cen produktów, w tym z krajów rozwijących się w tym Chin dobiegł końca. Muszę przy tym zaznaczyć, iż LBS ma sporo racji. Do tej pory kraje rozwinięte szczyciły się ograniczoną inflacją właśnie z powodu importowania deflacji w cenach produktów z Chin, Tajlandii, Meksyku. Społeczeństwa bogacą się, przy tym banki zachodnie drukują pieniądze, co razem powoduje, iż społeczeństwa zachodnie, będą mogły kupić coraz mniej produktów w gospodarkach EM za tą samą ilość pieniędzy. To też powinno być pokłosiem umacniających się walut rynków wschodzących.
Takie zachowanie ma jednak i swoje plusy. Oznacza to bowiem, iż fabryki, z powrotem zaczną wracać do gospodarek rozwiniętych. Może w końcu ruszy proces lepszego zrównoważenia globalnej gospodarki.

25 stycznia 2011

Nieruchomości w Polsce - nowelizacja rekomendacji S - kredyty walutowe

Dzisiaj pojawił się wywiad z Przewodniczącym KNF (Stanisław Kluza), gdzie padły zdania dotyczące aktualizacji rekomendacji S. Fragment wywiadu z RP.PL dotyczący aktualizacji rekomendacji S poniżej: Kredyty walutowe to nadmierne ryzyko
Łukasz Wilkowicz: Czy w tym roku może być wprowadzony zakaz udzielania kredytów walutowych dla klientów indywidualnych? Stanisław Kluza: Uważamy, że zaciąganie kredytów walutowych przez klientów detalicznych, którzy nie mają dochodów w walutach obcych, wiąże się z nadmiernym ryzykiem. Urząd przygotował rekomendację, ale trzeba pamiętać, że całkowity zakaz udzielania takich kredytów wymagałby zmian ustawowych. Jako urząd opowiadamy się za ograniczeniami w udzielaniu kredytów walutowych. ŁW: Kiedy ograniczenia wejdą w życie? Banki mają czas na dostosowanie się do zaleceń od 6 miesięcy do końca tego roku w zależności od poszczególnych zapisów. Ograniczenie kredytów walutowych zapewne będzie miało skutki nie tylko dla sektora bankowego, ale również dla deweloperów, budownictwa... SK: Nie tylko my, ale również nadzorcy europejscy – np. Europejska Rada Ryzyka Systemowego – zwracali w ostatnim czasie uwagę, że kredyty walutowe, które są popularne w krajach Europy Środkowowschodniej niosą zagrożenie nie tylko dla nich, ale dla stabilności systemu finansowego.
pełen wywiad z RP.PL. O szykowanych zmianach rekomendacji S, pisałem np tutaj. Wszelkie wpisy o regulacjach kredytów walutowych np tutaj. Dzisiaj KNF poinformował o aktualizacji rekomendacji S. Komunikat prasowy:
Komunikat ze 120. posiedzenia Komisji Nadzoru Finansowego w dniu 25 stycznia 2011 r. 1. W sto dwudziestym posiedzeniu Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) wzięli udział: • Pan Stanisław Kluza – Przewodniczący Komisji Nadzoru Finansowego, • Pan Lesław Gajek – Zastępca Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego, • Pan Dariusz Daniluk – Przedstawiciel Ministra Finansów, • Pani Czesława Ostrowska*1 – Przedstawiciel Ministra Pracy i Polityki Społecznej, • Pan Jerzy Pruski – Przedstawiciel Prezydenta Rzeczpospolitej Polskiej. 2. KNF znowelizowała Rekomendację S dotyczącą dobrych praktyk w zakresie ekspozycji kredytowych zabezpieczonych hipotecznie. Wyniki głosowania Komisji: 2 głosy za (Pan S. Kluza, Pan L. Gajek), 2 głosy przeciw (Pan D. Daniluk, Pan J. Pruski). Nowelizacja odnosi się do wytycznych dotyczących zarządzania ryzykiem kredytowym poprzez zalecenie zmniejszenia ekspozycji na ryzyko walutowe, rzetelną i dokładną ocenę zdolności kredytowej, kontrolowanie jakości portfela kredytowego oraz odpowiednie ustanawianie zabezpieczeń. Nowelizacja ma na celu także dostosowanie zaleceń nadzoru do treści Rekomendacji T i istniejących zaleceń w Rekomendacji S II. *1 P. Cz. Ostrowska nie uczestniczyła w omawianiu i głosowaniu sprawy opisanej w pkt 2.
więcej.
Zwracam uwagę, iż za przyjęciem rekomendacji głosował Przewodniczący i Zastępca przewodniczącego. Przeciwko rekomendacji był Przedstawiciel Ministra Finansów oraz Przedstawiciel Prezydenta Rzeczpospolitej Polskiej. Przedstawiciel MPiPS nie uczestniczył w omawianiu i głosowaniu sprawy opisanej.
W PAP dodatkowo podano:
Maksymalny poziom spłaty kredytów hipotecznych w walutach do dochodów 42 proc. - KNF 25.01. Warszawa (PAP) - Komisja Nadzoru Finansowego przyjęła nowelizację Rekomendacji S, która zakłada, że maksymalny poziom wydatków związanych ze spłatą detalicznego walutowego kredytu hipotecznego do średnich dochodów netto nie powinien przekraczać 42 proc. - wynika z komunikatu KNF. "W przypadku walutowych detalicznych ekspozycji kredytowych finansujących nieruchomość oraz walutowych detalicznych ekspozycji kredytowych zabezpieczonych hipotecznie maksymalny poziom relacji wydatków związanych z obsługą zobowiązań kredytowych do średnich dochodów netto osiąganych przez osoby zobowiązane do spłaty zadłużenia nie powinien być wyższy niż 42 proc." - podano.(PAP)
źródło.
Sama rekomendacja dostępna jest na stronach KNF (nowelizacji Rekomendacji S), oraz u mnie (tutaj). Wszelkie rekomendacje KNF tutaj. Niestety nie mam obecnie czasu by dokładnie przeprowadzić analizę, z powodu ważnych spraw prywatnych. W związku z tym komentarz zamieszczę najprawdopodobniej w piątek, prawdopodobnie poprzez aktualizację tego wpisu.
Zachęcam przy tym do linkowania w komentarzach artykułów komentujących sprawę kredytów walutowych i w/w rekomendacji. Szczególnie interesuje mnie analiza obecnej i przyszłej (w wyniku wprowadzenia regulacji) polityki banków w zakresie liczenia zdolności dla zaciągania kredytów walutowych.

23 stycznia 2011

Wykres dnia - FED, Corporate Income Taxes, Real bank profit

Wykresy bez komentarza, do postudiowania samemu: wykresy od Lee Adlera'a z WallStreetExaminer.com

21 stycznia 2011

Liczba dnia - 100 bln USD - rozwój świata - dekada

Według raportu Światowego Forum Ekonomicznego z Davos (WEF) gospodarka światowa potrzebuje 100 bln USD (ang. trillions) w ciągu następnej dekady by podtrzymać rozwój. Rocznie, potrzeba zatem 10 bln USD nowego długu, przy czym dla porównania ostatni, roczny PKB gospodarki amerykańskiej wynosi 14.2 bln USD. Wikipedia podaje, iż całkowite PKB gospodarek światrowych wynosi 62 bln USD. Innymi słowy co roku potrzeba dodatkową 1/6 nowego długo. Że tak powiem: WOW.

Wykres dnia - Shanghai - index

Shanghai Composite Index znajduje się w kluczowym miejscu. Wyjście z pokazanej formacji technicznej powinno skutkować bardzo dużych ruchem (dzienny,log, CZ).
Indeks znajduje się poniżej 200 i 50 sma ema. Wcześniej o kiepskich danych z ChRL i ruchach na tamtejszym indeksie pisałem 28 grudnia 2010 (klik). Ponieważ ponad 25%, jeśli nie więcej, globalnego wzrostu gospodarczego wypracowywane jest w Chinach, to zaistnienie w/w sytuacji powinno mieć skutki na resztę świata.

20 stycznia 2011

Wykres dnia - złoto - stopy - Nomura

Wykres z BI, zapytuje jaki "surowiec" najgorzej radził sobie od czasu uruchomienia QE2. Okazuje się, że to złoto - główny powód to rosnąca rentowność obligacji amerykańskich. Temat urealnionych stóp procentowych i ich wpływu na złoto był już na tym blogu poruszany. (poszukaj z tagiem "gold"). Nomura twierdzi, iż jeśli rentowność będzie dalej rosła to złoto straci kolejne 8% (ang.That's because gold's relationship with U.S. real rates suggests it should lose another 8% of its value, so long as U.S. real rates continue to rise, according to Nomura.)
Zważ uwagę, iż wszystko to dzieje się przy wiadomościach o kupowaniu złota przez Chiny, Indie, hedge'u przed inflacją itd.

Cytat dnia - Japonia - problemy fiskalne

W ramach artykułu wskazującego na mocno rosnące CDSy dla Japonii (Default Swaps Climb to Six-Month High Amid Record-Debt Sales: Japan Credit)
Costs to protect against a default by Japan reached a six-month high ahead of today’s sale of longer-dated notes and a record 144.9 trillion yen ($1.76 trillion) of bonds next fiscal year. [...] "Nobody can explain Japan’s low yields or strong currency from a fundamentals’ perspective,” said Ayako Sera, a strategist in Tokyo at Sumitomo Trust & Banking Co., which manages about $328 billion. “I’m very, very nervous about Japan’s finances.
[...]
"The result of today’s auction shows Japanese bond investors have a different perspective from foreign credit- default swaps traders," Tetsuya Miura, chief market analyst at Mizuho Securities Co., said in a telephone interview today. "They do have concerns for the future, but they have to invest their cash at the end of the day." [..] Japan’s “fiscal policy management is deteriorating, and there is concern that long-term government bonds may not be digested as smoothly as they are now,” said Yusuke Ueda, head of credit research in Tokyo at Bank of America Merrill Lynch. “It’s unlikely that corporate CDS will stay low as Japan sovereign prices widen.” [...] “The rise is caused by hedge funds, especially those based in Asia,” Ueda said. “They are looking for a scenario to sell Japan.”
Japanese housewives’ “secret savings” fell 18 percent to the lowest in three years in 2010 as slumping family incomes and rising prices for food and energy forced them to tap reserves, a survey shows. The value of so-called hesokuri, the cash and investments that housewives stash without telling their husbands, fell to an average 3.1 million yen ($37,700) in 2010 from 3.7 million yen a year earlier, the lowest since 2007, according to a Sompo Japan Insurance Inc. report published today. Women traditionally handle family finances in Japan, collecting their husbands’ paychecks and making investment decisions. [...] “Because they’re charged with household finances, housewives can tell where Japan’s economy is going,” Minoru Sugiyama, an official at Sompo Japan who helped lead the survey, said in an interview. “Japanese people will be more defensive this year after cutting expenses and facing falling income. Family finances and Japan’s economy seem to be getting worse.
[...]
Household confidence has slumped for six straight months as the economic recovery loses steam. Japan’s gross domestic product contracted at an annual 0.8 percent pace last quarter after consumer stimulus programs ended, according to the median estimate of economists surveyed by Bloomberg. [...] Housewives gave their husbands a smaller share of this winter’s bonuses to spend, today’s report showed, with the allocation falling 5.5 percent from a year earlier to 69,000 yen, the lowest since 2003.
Nie raz pisałem już o problemach Japonii, której obecny rząd zamierza dodatkowo podnieść podatek od sprzedaży o 5%. Więcej z etykietą/tagiem Japonia tutaj. Samą rentowność 10 latek (oprocentowanie) możesz śledzić tutaj, a CDS tutaj.

19 stycznia 2011

Gold mania - złoto na gotówkę

Podobno poniższa reklama nie była emitowana w TV po raz pierwszy. Ja jednak ją właśnie widziałem po raz pierwszy. Od razu zaznaczam, że z firmą nie mam nic do czynienia, nie zarabiam na tym itp.
Zobacz tą reklamę:
Właśnie została wyemitowana w TVP1 o 15.50. Najwidoczniej ktoś (ten który skupuje) liczy na wyższe ceny złota. Nie zmienia to faktu, że temat złota coraz częściej pojawia się w mediach. Gold mania - w US na Discovery Channel powstał już cały serial o zdobyciu złota (klik)

Gold mania - złodzieje w Wawie

Rozbawiło mnie to, z cyklu gold mania: Sfingowany napad i kradzież złota wartego ponad 1 mln zł
Warszawska policja zatrzymała dwóch mężczyzn podejrzewanych o fikcyjne zgłoszenie napadu i kradzież siedmiu kilogramów złota o wartości ponad 1 mln zł. Oszustom grozi do 10 lat więzienia - poinformowała w środę Komenda Stołeczna Policji. Na policję zadzwonił pracownik firmy zajmującej się sprzedażą monet kolekcjonerskich. Poinformował, że został okradziony w momencie, gdy pakował towar do auta, kilkaset metrów od firmy przy ul. Wspólnej.
więcej w ŻW

Cytat dnia - gwiazda Fidelity - Anthony Bolton - gold mania

Ostatnio na temat złota wypowiedział się jeden z najbardziej znanych szefów funduszy inwestycyjnych w UK (Fidelity) Anthony Bolton (one of the UK's best known investment fund managers and most successful investors - wiki).
"Gold is the only commodity to buy. The best time for commodities was in 2006, when the whole world was growing above trend.Western economies are anaemic at the moment, and I am not sure emerging market growth is enough to keep commodities going." Mr Bolton holds only one commodities stock in his fund, a gold mine.

It is uncertainty about America that is keeping Mr Bolton from increasing his exposure to commodities. While China is experiencing a bull market, he warned that the "stars of one bull market are not necessarily the stars of another".

"Commodities are measured in US dollars and the US dollar has been weak for the past couple of years. If commodities were measured in a stronger currency, the recent rallies might have been different."

The exception to this rule, according to Mr Bolton, is gold. He said he considered it a good investment while the West was experiencing slow growth.

"Gold is more like a currency than a commodity," he said. "Only a small fraction of gold mined is used – for jewellery and the like. The way it is held as an asset in central banks is not a feature common to other commodities.

"Almost every country has a big budget deficit at the moment so it is in their favour to see their currency depreciate. Countries hold gold as a protection against that."

Chinese investors have also started to take an interest in gold, he said, where previously they were buying American bonds.

za Telegrafem.

Właściwie to ciężko mi znaleźć kogoś kto nie byłby bykiem na rynku złota.

18 stycznia 2011

Wykres dnia - inflacja w UK

Inflacja pędzi, a BoE nie podwyższa stóp. Rynek już to jednak czuje i ćwierć funciak z serem się umacnia, np względem USD (GBPUSD) Tymczasem inflacja prezentuje się tak: za ft.com Inflacja w UK CPI przyspieszyła już do 3.7% - więcej. Angielskie 10 latki spadają - rentowność rośnie i wynosi już ponad 3.65%. Dla porównanie, Polskie dziesięciolatki też tanieją, i rentowność wynosi już ponad 6.35%.

Sprawa RnS - aktualizacja po posiedzeniu RM - zmiany - MF chciałoby spadkow cen mieszkań!!!

Dzisiaj spotkała się Rada Ministrów celem przedyskutowania zmian w projekcie RnS (kliknij dla otrzymania moich wpisów w temacie RnS na tym blogu). Przypomnę tylko króciutko, że 17 grudnia 2010 skierowano projekt ustawy do rozpatrzenia przez Radę Ministrów. Na stronie MI pojawiły się jednak zmiany przy projekcie RnS, które szeroko skomentowałem tutaj. W podsumowaniu napisałem: "Wydaje się, iż to współczynnik 1.1 może zostać wybrany w ostatecznym projekcie ustawy - wilk trochę syty (MF) i owca cała (MI). Premier D.Tusk znowu pokaże się jako bohater, niczym Putin, i pogrozi paluszkiem, tym razem jednak nie do OFE. Na 99% nie zostanie przyjęty przelicznik 1.0, gdyż prawie całkowicie eliminuje on program RnS - takie rekomendacje składało MF czy NBP z uwagi na zadłużenie naszego kraju. Ja jestem jego zwolennikiem, ale wątpię aby 1.0 został zaakceptowany." Dzisiaj znamy już decyzję podjętą na RM, ze strony KPRM:
Projekt ustawy o zmianie ustawy o finansowym wsparciu rodzin w nabywaniu własnego mieszkania, przedłożony przez ministra infrastruktury.
Jedna z ważniejszych zmian przewiduje zmniejszenie mnożnika kształtującego poziom limitu cenowo-kosztowego, uprawniającego do skorzystania z dopłat do oprocentowania kredytów preferencyjnych, z 1,4 do 1,1. Mnożnik wyznacza limit cenowo-kosztowy w powiązaniu z wysokością średniego wskaźnika przeliczeniowego kosztu odtworzenia 1 m kw. powierzchni użytkowej budynków mieszkalnych, ogłaszanego przez wojewodów. Jednocześnie rząd nie zaakceptował propozycji rozszerzenia programu na jednoosobowe gospodarstwa domowe.
Zgodnie z projektem, dopłata do oprocentowania kredytu preferencyjnego obejmie tylko rynek pierwotny mieszkań, wyłączono z niego wtórny rynek nieruchomości. Nowe przepisy przewidują pozostawienie możliwości udzielenia kredytu preferencyjnego na inwestycje, w wyniku których powstanie dom jednorodzinny. Chodzi tu nie tylko o budowę domków jednorodzinnych, ale również o przebudowę budynku o charakterze niemieszkalnym, w wyniku której powstanie budynek mieszkalny. W projekcie nowelizacji ustawy określono przypadki, w których nastąpi wstrzymanie wypłaty dopłat do oprocentowania. Chodzi m.in. o sytuacje, w których docelowy kredytobiorca, beneficjent pomocy, uzyskał prawa własności lub współwłasności innego lokalu mieszkalnego lub budynku mieszkalnego, spółdzielczego własnościowego prawa do lokalu w całości lub w części. Nie dotyczyłoby to nabycia praw w drodze spadku. Ponadto dopłaty nie będą udzielane, gdy nastąpi zmiana sposobu użytkowania mieszkania lub domu, na budowę których został udzielony kredyt. Określono, że przyjmowanie wniosków na udzielenie kredytów preferencyjnych zakończy się 31 grudnia 2012 r.
Niewiadomą jest jednak dla mnie ewentualne ograniczenie co do wieku uczestnika programu. Z telewizji (Teleexpress, wiadomości TVP 1, 19.30) dowiedziałem się bowiem, iż pozostało wymaganie na maksymalny wiek kredytobiorców - 35 lat. Nigdzie indziej o tym jednak nie wspomniano - ani na stronach KPRM, ani w komunikatach PAP. Jeśli ktoś ma oficjalne info potwierdzające powyższe wnioski z telewizji proszę o komentarz pod wpisem.
Dla przypomnienia małe prognozy MI - jak ma spaść przyznawanie kredytów w związku ze zmianami wskaźnika na 1.2 (przy czym wiemy już, że będzie to 1.1.):
  • dodanie jednoosobowych gospodarstw domowych zwiększy ilość nowych kredytów o 20% w stosunku do ilości dopłat w przypadku braku zmian w ustawie
  • dodanie ograniczenia wiekowego zmniejszy ilość nowych kredytów o 25% w stosunku do ilości dopłat w przypadku braku zmian w ustawie
  • zmniejszenie wskaźnika z 1.4 do 1.2 zmniejszy ilość nowych kredytów o 10% w stosunku do ilości dopłat w przypadku braku zmian w ustawie
  • skierowanie programu tylko na rynek pierwotny zmniejszy ilość nowych kredytów o 35% w stosunku do ilości dopłat w przypadku braku zmian w ustawie (przy czym założenie zmian opracowano na bazie ograniczenia dostępu do rynku wtórnego od 1 lipca 2011 roku. Zmiany jednak wprowadzają zmiany od 1 stycznia 2011)
Pierwszy przypadek odpada, gdyż nie został zaakceptowany. Pozostałe trzy są prawdziwe przy czym wskaźnik zmniejszono do 1.1 a nie 1.2 więc procentowy spadek może być większy. Można zatem założyć, iż spadek ilości kredytów wyniesie (35+10+25) co najmniej 70%, jeśli nie więcej. Gdyby kogoś interesowało jak współczynnik wpłynie na pułap ceny mieszkań , które kwalifikują się do RnS to zapraszam do poprzedniego wpisu, a szczególnie do: załącznik 1 - limity załącznik 2 - ceny do limitów
Teraz pytanie, co dalej? Wg mnie, projekt ustawy trzeba poprawić (bo na obradach RM zaakceptowano ją z innymi parametrami) zatem nie pojawi się na obradach sejmu już 19-20 stycznia (należy przecież przygotować druki itd), szczególnie że porządek obrad został już ustalony na najbliższe posiedzenie. Pozostałe terminy obrad sejmu:

LUTY 2011

2, 3, 4 lutego 2011 r. (środa-piątek)
23, 24, 25 lutego 2011 r. (środa-piątek)

MARZEC/KWIECIEŃ 2011

2, 3, 4 marca 2011 r. (środa-piątek)
16, 17, 18 marca 2011 r. (środa-piątek)
30, 31 marca, 1 kwietnia 2011 r. (środa-piąte
Myślę, że sprawa RnS pojawi się raczej pod koniec lutego, bądź na początku marca na obradach sejmu. Następnie tradycyjna ścieżka, podpis, vacatio legis 14 dni i może, powtarzam może uda się by nowe przepisy weszły w życie 1 kwietnia 2011. To jest wariant w mojej ocenie lekko optymistyczny. Pamiętajmy, że to ustawa jedna z wielu więc nie ma żadnego musu by ją szybko zaimplementować. Pośrednicy i deweloperzy - przeciwnie - będą na pewno mieć wysokie ciśnienie na wiosnę by sprzedaż jak najwięcej mieszkań, a sprawa nie będzie łatwa gdyż już rośnie WIBOR w związku z zapowiadanymi podwyżkami stóp procentowych (zacznie się właśnie cykl ich podwyżek, zatem koszty kredytu będą rosnąć). Zatem jestem pewien, iż pojawią się różnego rodzaju artykuły, przed drastyczną obniżką wskaźników do 1.1. Na koniec zostawiłem Wam mały smakołyk:) Po raz pierwszy jestem zadowolony z pisma Ministerstwa Finansów do Sekretarza Rady Ministrów, z dnia 17 stycznia 2011. Pismo jest dostępne tutaj, ale i na mojej stronie w docstoc tutaj.
W piśmie tym MF wskazuje dlaczego MI myli się co do wniosków i dlatego też należy wnieść poprawki do projektu RnS. Na samym początku mamy wskazanie błędów prawno/legislacyjnych. Zgodnie bowiem z ustawą o finansach publicznych (wraz z późniejszymi zmianami) do każdego projektu ustawy, który zmienia poziom wydatków, należy dołączyć szczegółowe wyliczenia takie jak:
  • określenie maksymalnego limitu tych wydatków, wyrażonego kwotowo, na okres 10 lat budżetowych wykonywania ustawy, oddzielnie dla każdego roku, poczynając od pierwszego roku planowania wejścia w życie ustawy
  • określenie w uzasadnieniu wysokości skutków finansowych oraz wskazania źródeł ich sfinansowania, a także opisu celów nowych zadań i mierników określających stopień celów,
  • zdefiniowanie mechanizmów korygujących, mających zastosowanie w przypadku przekroczenia lub zagrożenia przekroczenia [...] maksymalnego limitu wydatków [....]
MF wskazuje przy tym, iż projekt mógłby być rozważany przez RM po wprowadzeniu autopoprawki. Gdyby się to nie stało to MF prosiłoby by o zdjęcie projektu ustawy z porządku obrad RM! (ufffff.....). MF w ramach współpracy z MI zaproponuje mechanizm korygujący, o którym mowa w art. 50 ust. 4 ustawy o finansach publicznych, w terminie do 20.01.2011. Podkreślić jednak należy, że uzupełnienie projektu ustawy w zakresie wymaganym przez art. 50 ustawy o finansach publicznych nie zmieni NEGATYWNEGO stanowiska MF w przedmiocie rozszerzenia zakresu podmiotowego programu RnS o osoby samotne nie pozostające w związku małżeńskim.
Na marginesie tylko dodam, że chociażby z w/w powodów sprawa nie trafi na obrady sejmu w styczniu 2011. MF podtrzymało w mocy swoje pisma, w których wskazuje iż w programie wskaźnik powinien wynieść 1.0. I uwaga uwaga, last but not least, MF zależy na obniżce cen nieruchomości!!! Pozwolę sobie zacytować:
"Propozycja MI obniżenia współczynnika do poziomu 1.2 nie jest optymalna z punktu widzenia gospodarstw domowych (beneficjentów programu Rns), gdyż zablokuje konieczną korektę cen w tych ośrodkach, gdzie występuje nadwyżka podaży mieszkań nad popytem (przyp.SiP - np. Warszawa), a dotychczasowe korekty cen transakcyjnych były nieznaczne. W efekcie wiele gospodarstw domowych nie będzie zdolnych do zakupu mieszkania przy obecnie wysokiej cenie jednego metra kwadratowego mieszkania/domu."
W ostatnim punkcie listu MF przypomina pisma i wyliczenia NBP na temat kosztów mieszkania. Wskazuje przy tym, iż deweloperzy mają miejsce do obniżenia cen. Cytuję jedynie mały fragment: "Dopiero analiza struktury ceny metra kwadratowego przeciętnego mieszkania (przeprowadzona na podstawie Raportu o sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych w Polsce opracowana przez NBP) w porównaniu z wielkością limitu cenowego programu RnS na przykładzie III kwartału 2010 r. odpowiada na pytanie, czy jest możliwe obniżenie limitu. Analizując realia cenowe w różnych ośrodkach miejskich, zdaniem MF, pomimo obniżenia limitu cenowego programu RnS do poziomu wartości wskaźników cenowych ogłaszanych przez wojewodów (limit mnożnika 1.0) sprzedaż mieszkań w dalszym ciągu będzie rentowna przy średnich cenach." Jednym słowem, MF potwierdza to co wiemy, iż marże deweloperów są bardzo duże i spokojnie cena mieszkania mogłaby się kształtować w Warszawie w wysokości 6tys pln. I na koniec zdanie za które uważam należą się brawa dla MF: "Argument MI, że ustalenie tego współczynnika na niższych poziomach (niż 1,2) może spowodować wykluczenie z ofery spełniające warunki ustawowe znaczącej liczby nowych inwestycji, jest nietrafny wobec wniosków wynikających z powyższej analizy. Należy również mieć na uwadze, że beneficjentami programu RnS nie są deweloperzy tylko rodziny poszukujące najbardziej optymalnej oferty rynkowej." Wreszcie, ktoś to oficjalnie powiedział. Po raz pierwszy jestem zadowolony ze stanowiska MF. Na koniec mała łyżka dziegciu. Uważam, iż program jest patologiczny i nie poprawiono w nim wiele błędów. Dla przykładu nadal: 1. Wyliczany wskaźnik dostarczany jest przez deweloperów na drukach do GUS - nadal deweloperzy twierdzą, że do końca nie odzwierciedla kosztów budowy. Jak potwierdził mi w piśmie Polski Związek Firm Deweloperskich (PZFD):"
Zgodnie z obowiązującymi procedurami deweloperzy przekazują do GUS-u sprawozdania oznaczone B-09, w których podaje się jedynie liczbę mieszkań, powierzchnię użytkową i łączne nakłady poniesione na inwestycję, w tym koszt przygotowania inwestycji, zakup gruntu, infrastruktury, koszty finansowe itp. Z informacji tych nie wynika jednak jaki jest koszt wybudowania 1 m2 mieszkania. Polski Związek Firm Deweloperskich twierdzi zatem, że GUS ma własną metodologię ustalania wspomnianego kosztu, wykorzystywanego do wyliczenia limitu cenowego dla Kupujących w programie „Rodzina na Swoim” i nie korzysta w tym zakresie z danych podawanych przez deweloperów."
2. Wiemy, że w raportowanych kosztach zawarta jest inflacja (ceny zbierane są co kwartał od deweloperów) zatem GUS niepotrzebnie dodaje w swojej metodologii inflację (innymi słowy liczona jest ona podwójnie) 3. Przy dalszych obliczeniach (wskazane Urzędy Wojewódzkie) panuje duża elastyczność co do określenia dalszych kosztów w danym wojewódzctwie, gdzie znowu uwzględnia się robociznę (a część mieszkań jest przecież oddana do użytkowania w stanie wykończonym) czy inflację. 4. Oprocentowanie kredytów - nie wiem czemu ale MI, ani MF nie zauważyło, iż oprocentowanie kredytów dla RnS jest wyższe od oprocentowania standardowych kredytów w złotówce. Innymi słowy banki podwyższają oprocentowanie na kredytach RnS by dostać od państwa większe dopłaty stąd nazwa programu Bank na Swoim. Więcej o tym zakomunikował sam BGK: "To banki komercyjne korzystają najbardziej na programie, który przyczynia się do wzrostu cen mieszkań – ocenia Bank Gospodarstwa Krajowego Zdaniem BGK ponad 80 proc. korzyści finansowych programu przejmują banki komercyjne, które udzielają kredytów z dopłatami. Z tego typu dopłat korzystają osoby, które mają zdolność kredytową, a nie te, których na własne mieszkanie nie stać. BGK wyliczył, że potencjalne oszczędności dla budżetu po zlikwidowaniu programu wyniosłyby ok. 4,3 mld zł do 2020 r. Jeśli program byłby nadal prowadzony, to koszty jego będą rosły. Maksymalny poziom dopłat przewidziany jest na 2013 r. – wyniósłby wówczas ok. 1 mld zł" 5. Na koniec inny mocny zarzut - wyliczenia GUS bazują na danych z danego kwartału dla WSZYSTKICH inwestycji. Nie odrzuca się zatem kosztu budowy apartamentów w centrach miast. Tym właśnie argumentował GUS swoje ostatnie wyliczenia, które spowodowały (wraz z przelicznikiem 1.4), iż cena m2 jaki kwalifikuje się do programu RnS wynosi ponad 9.000 pln (inwestycje na Śródmieściu). Nie powinno być przecież celem programu promowanie zakupu pierwszego mieszkania o podwyższonym standardzie w samym centrum miasta, a dodatkowo z rynku wtórnego (bo nijak nie wpływa to na promowanie budownictwa i powstawanie nowych mieszkań). Przynajmniej to ostatnie się zmieniło i tym optymistycznym akcentem kończę. pzdr, SiP

SocGen - US straci oficjalny rating AAA w okolicy 2015 roku

SocGen opracował raport w którym przedstawia swoje wyliczenia co do długoterminowych trendów na rynku obligacji amerykańskich. Wskazuje przy tym, iż przy obecnych założeniach wzrostu gospodarczego w kolejnych latach do 2015 roku, US powinno stracić rating AAA w okolic 2015 roku.
Zwracam tutaj uwagę, iż SocGen nie uwzględnia przy tym nowego kryzysu czy innych nieprzewidzianych potencjalnych problemów, jak np dofinansowanie GSE (np Freddie Mac), problemy Muni czy inne. Można zatem założyć, iż takie zdarzenia będą mieć miejsce co skróciło by moment stracenia AAA przez US. SocGen przedstawił przy tym kilka ścieżek rozwoju sytuacji np a) obecna polityka fiskalna pozostaje bez zmian - nie przedłużone zostaną obniżki podatków od 2012 roku b) polityka fiskalna ulega zmianie - przedłożone zostaną obniżki podatków po 2012 roku c) wdrożony plan Komisji Długu (szczegóły w raporcie) Poniżej wykresy: US powinno stracić rating AAA, w momencie przekroczenia progu 18% (stosunek odsetek netto od długu do przychodów państwa). W m.in. ten sposób agencje ratingowe obliczają rating tj możliwość obsługi długu. Powyższe wykresy przedstawią również co by się stało w momencie wzrostu rentowności (np wzrostu o 200 punktów bazowych tj 2% na 10 latkach). Ekonomiści z SocGen zauważają przy tym ważną rzecz: US już teraz miało by problem z ratingiem AAA, w związku z podwojeniem swojego długu w okresie ostatnich kilku lat, gdyby nie fakt spadku rentowności (spadek oprocentowania). Spadek rentowności był możliwy nie tylko (swego czasu) z powodu obaw rynku o deflację, skupu papierów skarbowych przez FED (QE1) ale również z uwagi na duży wzrost zainteresowania długiem US ze strony zagranicznych podmiotów. Powyższy wniosek najlepiej prezentuje wykres poniżej: Widać wyraźny wzrost udziału zagranicy (Foreigners). Jak to możliwe, iż zagranica jest coraz bardziej zainteresowana długiem amerykańskim? Wszystko wyjaśnia raport BoJ i status dolara jako rezerwy walutowej. Zanim do tego jednak przejdę polecam cały raport SocGen, gdzie opisano w skrócie problemy z długiem municypalnym ale równie debatę na temat nie podwyższenia progu długu dla Skarbu Państwa (strony 5-8), co nie jest niczym nowym (podobnie jak w 1995-1996 roku) Analitycy z BoJ również wskazują na wzrost zainteresowania długiem US: następnie wskazują iż coraz większe zainteresowanie przekłada się na obligacje niż na krótkoterminowe papiery skarbowe: przy czym dotychczas (lewa strona poniżej) istniała korelacja - silny dolar - wzrost zainteresowania długiem US. Słaby dolar - spadek wzrostu zainteresowania długiem. Ostatnio jednak (prawa strona poniżej) korelacja całkowicie zanikła (wręcz -1 tj dokładnie jest na odwrót) tj im słabszy dolar tym większe zakupy, im dolar mocniejszy tym słabsze zakupy zagranicy Analitycy z BoJ wskazują, iż zmiana korelacji nastąpiła w związku z rozpoczęciem druku pieniądza przez FED (m.in. celem osłabienia dolara i promowania w ten sposób eksportu z US). Kraje wschodzące opierające swoją konkurencję na niedowartościowanej walucie lokalnej (np. yuan), przystąpiły do obrony lokalnych kursów walut poprzez skup dolarów z rynku. Tylko co zrobić z tymi dolarami? Trzeba przecież gdzieś je schować na różne sposoby. Wiele z tych dolarów trafia z powrotem do US w postaci popytu na dług US. Jednym słowem druk pieniędzy przez FED powoduje, iż banki centralne Chin, Brazylii i innych gospodarek próbują obronić korzystny kurs lokalnej waluty z dolarem, celem podtrzymania eksportu. To przekłada się na skup dolara z lokalnego rynku, a następnie transfer dolarów z powrotem na aukcje obligacji US. Mechanizm zaprezentowany jest poniżej: Ja bym osobiście dodał dodatkowy aspekt - spekulantów i banki inwestycyjne. To oni otrzymują przecież pieniądze od FED, następnie spekulują na rynkach finansowych, a to właśnie z powodu wzrostu indeksów giełdowych ciszy się Ben Bernake. Liczy on bowiem na efekt bogactwa (wealth effect) tj zakłada iż wyższe ceny akcji i wyższe poziomy indeksów akcji przełożą się na większy optymizm konsumentów i inwestorów, rosnące papierowe bogactwo i w konsekwencji na wzrost gospodarki. Pisał o tym jasno w swoim dokumencie w WaPo. Nie mogę nadal zrozumieć, jak niektórzy analitycy twierdzą, iż celem FED wcale a wcale nie jest wzrost indeksów, tj ordynarna pompa. To JEST NAPISANE CZARNO NA BIAŁYM. To oficjalna linia FED. Jesli spotkasz kogoś na drodze, kto twierdzi, iż jest inaczej - nie słuchaj jego rad. Nie ma bowiem pojęcia o mechanizmach rządzących rynkami finansowymi. Wracając - należy zaznaczyć, iż kosztem druku i spekulacji, rośnie docelowo dług ameryki (bo pieniądz to dług!!! bez długu nie ma pieniądza!!!). Dług trafia w ręce zagranicznych podmiotów i FED i wszystko się kręci. Do czasu - dla mnie wyższej inflacji oraz upadku znaczenia dolara na rynkach finansowych. O tym jednak w kolejnych odcinkach - stay tuned;)

Cytat dnia - Japonia - mania złota - Goldman - korelacja

Na świecie wystartowała jakiś czas temu mania zakupu fizycznego złota w związku z obawą o bankructwo gospodarek rozwiniętych. Mania objawia się m.in. w tym, iż pojawiają się na mieście automaty ze złotem, tak jak z Colą czy batonikami. Pisałem o tym już nie raz na tym blogu.
Dzisiejszy cytat z Japonii, od przedsiębiorcy, który zaczął instalować takie maszynki w Tokyo:
ordinary Japanese need a way to invest in something they can touch,” Rokugawa, 35, said yesterday at a media conference. “What if you wake up one day and your money is just a piece of paper?
Więcej na bloom Przy okazji uwagi od Goldman Sachs, prosto od Goldman's commodity guru - Pana Currie:

Jeff Currie, Goldman's commodity guru, said global equities will beat resources for the next few months. Gold may yet push yet higher to $1,650 an ounce before peaking but vertigo sets in at these giddy levels. "Gold is pricing sovereign default risk but we see the macro-environment on a much more solid footing," he said.

Mr Currie told clients to remain "long gold" until the US Federal Reserve winds down quantitative easing and prepares for a tightening cycle. There is a near-perfect correlation over time between negative real interest rates and rising gold prices.

With real rates near minus 1pc in Europe, minus 2pc in the US and minus 3pc in the UK, a wash of global liquidity is fuelling the bullion boom – along with purchases by the central banks of China, India, and Russia – but watch out when the worm turns.

The moment that OECD central banks start to raise rates in earnest could switch the process into rapid reverse. Mr Currie has compiled a chart of real gold prices based of Bank of England records dating back to 1260, when Pope Alexander IV was cranking up the Inquisition and Henry III was trying to reverse the Magna Carta in England.

It shows that prices are the highest they have been at any time for the last 440 years, other than a brief episode in the early 1720s, and the parabolic spike of 1980, which collapsed abruptly.

The "Soviet bloc" of CCCP – crude, copper, cotton, and platinum – offers a more enticing balance of risk and reward. "All of these commodities are supply-constrained. The world can't produce enough of them, and nor can China." Mr Currie said.

Krótko - Goldman wskazał - co było już tutaj poruszane - iż cena złota zależy od realnych stóp procentowych. Wykazuje wręcz prawie idealną korelację z tym wskaźnikiem. Jak tylko US przestanie drukować pieniądze, i zaczną się podwyżki stóp procentowych to cena złota osiągnie swój szczyt i zacznie spadać. Goldman dał cenę docelową 1650 USD za uncję (ponad 30 gramów). "Guru" wskazuje iż na bazie swojego wykresu (brak go tutaj), ceny złota są obecnie (realnie) najwyższe (z małym wyjątkiem) od 440 lat.

17 stycznia 2011

BGK gotuje z Kucharzem Roku z pomocą kilku mld eur

Ile przeznaczył Kucharz Roku wraz z BGK na obronę dobrego dla rządu kursu złotówki, celem ograniczenia naszego długu publicznego na koniec roku 2010? Pisano o tym w wielu miejscach. Ja pisałem o tym 9 grudnia 2010 tutaj, Bloomberg pod jego koniec np tutaj. Z pomocą przychodzą komunikaty MF (h/t Seba i BM- ukłony dla Czytelników bloga za zwrócenie na to uwagi) ============================ Stan na koniec Listopada 2010| ============================ Komunikat ws. stanu środków walutowych oraz operacji związanych z zarządzaniem długiem zagranicznym Skarbu Państwa Link Ministerstwo Finansów uprzejmie informuje, że: 1. W ramach obsługi zadłużenia zagranicznego Skarbu Państwa w listopadzie 2010 r. dokonano następujących płatności w walutach obcych: * kapitał – równowartość 531,7 mln EUR (2.094,3 mln PLN), * odsetki – równowartość 72,6 mln EUR (285,5 mln PLN). 2. Stan środków walutowych w dyspozycji Ministra Finansów na koniec listopada 2010 r. wyniósł łącznie 5.249,9 mln EUR (21.385,1 mln PLN). =========================== Stan na koniec Grudnia 2010| =========================== Komunikat ws. stanu środków walutowych oraz operacji związanych z zarządzaniem długiem zagranicznym Skarbu Państwa Link Ministerstwo Finansów uprzejmie informuje, że: 1. W ramach obsługi zadłużenia zagranicznego Skarbu Państwa w grudniu 2010 r. dokonano następujących płatności w walutach obcych: * kapitał – równowartość 310,9 mln EUR (1.240,0 mln PLN), * odsetki – równowartość 71,4 mln EUR (285,1 mln PLN). 2. Stan środków walutowych w dyspozycji Ministra Finansów na koniec grudnia 2010 r. wyniósł łącznie 1.633,7 mln EUR (6.470,1 mln PLN). =========== Obliczenia| =========== Prawidłowa różnica -> 5.249,9 [mln EUR]- 310,9 [mln EUR] - 71,4 [mln EUR] = 4867,65 mln EUR Wynik kucharzenia BGK i Kucharza Roku = 1.633.,7 mln EUR Różnica = 3.233,95 mln EUR. Jednym słowem prawie 3,3 mld EUR. Tak się gotuje! EDIT: Zmieniłem w nazwie posta z Koszt na "z pomocą" gdyż kwota obliczona nie jest kosztem finansowym jako takim. Nie wiemy bowiem przy jakim innym kursie MF pozyskało środki z UE (tj przy jakim mogło lepiej sprzedać) ani nie wiemy czy były wykorzystane swapy i inne transakcje.