31 grudnia 2012

Humor dnia - kompilacja wypadków

Trochę humoru na dziś niezwiązanego z ekonomią.
Podsumowanie 2012 zawiera kompilację wypadków. Uwaga niektóre sceny powyżej 18 lat.

Nieruchomości - PKO BP - Ceny na rynku nieruchomości mieszkaniowych - III kwartał 2012


Za PKO BP z 10 grudnia 2012 (PRZED oficjalną propozycją KNF dotyczącą nowelizacji rekomendacji S z 21 grudnia 2012)

Przedmiotem kwartalnego raportu o rynku nieruchomości mieszkaniowych jest analiza zmian cen ofertowych w okresie ostatniego półrocza i ostatnich dwóch lat oraz przewidywania trendów w perspektywie średniookresowej na rynku nieruchomości na największych rynkach. Analiza jakościowa podejmuje kwestie ryzyka spadku cen.

BRE Bank - W nowym roku jeszcze mniej kredytów na nieruchomości

Za BRE Bank z 13 grudnia 2012. Uwaga komentarz napisany PRZED ogłoszeniem propozycji zaktualizowanej Rekomendacji S (z 21 grudnia 2012 - źródło klik)

W nowym roku jeszcze mniej kredytów na nieruchomości

Przy spowalniającej gospodarce nowy rok będzie tym dotkliwszy dla nowej akcji kredytowej na nieruchomości ze względu na wygasanie programu dopłat rządowych Rodzina na swoim. Szacujemy, że jedynie ok. 30% popytu zostanie przeniesione na kredyty nieobjęty dopłatami, co wpłynie na znaczne osłabienie nowej akcji kredytowej od początku 2013 roku, w połowie którego roczna dynamika wolumenu powinna osiągnąć minimum na poziomie ok. 2% po wyłączeniu efektów zmian kursów walutowych.

19 grudnia 2012

NBP - Analiza rynku nieruchomości - Informacja o cenach mieszkań i sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych w Polsce - III kwartał 2012

Dane surowe publikowane był już w listopadzie (link). Pojawił się jednak pełny raport (link), a zatem czas na jego publikację tutaj.

18 grudnia 2012

Wykres dnia - nie ma żadnej bańki na amerykańskich akcjach

Gdyby spojrzeć na wycenę fundamentalną dla amerykańskich rynków akcji to okazuje się że daleko im do bańki.

15 grudnia 2012

Po raz pierwszy w historii - ujemna roczna dynamika kredytów dla klientów indywidualnych

14 grudnia 2012 roku NBP podał dane o podaży pieniądza za listopad (klik). Z danych wynika, iż iż po raz pierwszy w historii od publikacji danych mieliśmy do czynienia z ujemną roczną dynamiką kredytów dla klientów indywidualnych.

Wykres dnia - NAAIM - wysokie zaangażowanie w akcje

Ostatnie dane z 13 grudnia 2012 po zamknięciu rynku wskazują na wysokie zaangażowanie w akcje aktywnie zarządzających portfelami w USA (klik). Co z tego wynika?

14 grudnia 2012

Australia - kolejny kraj który zapchał się kredytem

Najczęściej jest tak - gospodarka słabnie -> bank centralny obniża stopy procentowe -> gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa reagują na niższe koszty kredytu nowymi kredytami i wydatkami -> gospodarka odżywa.

Tak jest do czasu dopóki podmioty są chętne zaciągać nowy dług, nie tylko z lepszych powodu perspektyw ale również z powodu nie wysokiego całkowitego długi i możliwości jego obsłużenia.

Cóż, w Australii właśnie uderzyli w sufit i standardowy mechanizm przestał działać. Australia zapchała się od nadmiaru kredytu.

13 grudnia 2012

Kucharz Roku w rewelacyjnej formie! Jeszcze większe pichcenie książek

Tak jak w kraju nadwiślańskim jest szał na gotowanie tak i Kucharz Roku jest ciągle w rewelacyjnej formie. Nie jest to jednak niespodzianką gdyż było to już wcześniej komunikowane, patrz chociażby Kucharz Roku - średni kurs, prefinansowanie, dług.

Stanowcze "Nie" dla narodowego przewoźnika

Ja mam tego dosyć. Jak prywatyzujemy i otwieramy 95% branż dla zagranicznego kapitału to oczywiście nie spółki które przynoszą regularnie straty.

12 grudnia 2012

I po FOMC - 120 mld dolców miesięcznie

FOMC wydał oświadczenie (link), gdzie zgodnie z oczekiwaniami 48 na 49 ekonomistów i analityków ankietowanych przez Bloomberg (link) zamienił Operację Twist na zwykłe QE.

08 grudnia 2012

Wykres dnia - SP500 grudzień - sezonowość

W latach 1980-2011 dla SP500 sezonowość za UBS.

Ostatni FOMC w 2012 roku

W dniach 11-12 grudnia ma ostatnie posiedzenie FOMC w roku 2012. Zakłada się brak przedłużenia QE Twist, chociażby z powodu spadającej ilości krótkoterminowych papierów skarbowych w portfolio FED. 

Coraz mniej osób ufa doradcom finansowym

Jakże ciesząca informacja z IAR. Otóż coraz mniej osób ufa doradcom finansowym.

Dlaczego jestem przeciwny RnS czy MdM?

Kilka przykładów jak społeczeństwo składa się na bogatych i droższe lokalizacje co nijak się ma do potrzeb.


03 grudnia 2012

24 listopada 2012

Niż demograficzny zbiera pierwsze żniwa - upadają niektóre warszawskie uczelnie

Pisałem ponad rok temu o nadchodzącym niżu demograficznym i jego wpływie na ilość szkół (klik). Oczywiście nadchodzący niż ma również wpływ na inne elementy gospodarki, w tym rynek nieruchomości. (najem i zakup nowych). Tym razem jednak nie o tym.

21 listopada 2012

Humor dnia - offtopic - Marsz Niepodległości pod przewodnictwem Prezydenta RP

Jak donosi RMF FM Pół tysiąca funkcjonariuszy BOR ochraniało prezydenta 11 listopada Podczas marszu 11 listopada - po informacjach ABW o udaremnionym zamachu w Warszawie - prezydenta Bronisława Komorowskiego ochraniało ponad pół tysiąca funkcjonariuszy Biura Ochrony Rządu. Była to największa operacja tego typu w ostatnich latach. (klik więcej)

Japonia - osłabienie jena - hossa czy wyprzedaż?

W związku z nowymi:

  • nadchodzącymi wyborami w Japonii (16 grudnia 2012 - klik
  • rosnącą siłą opozycji która chce forsować nielimitowany druk a la w US (poczuli się upokorzeni działaniami FED) a dodatkowo wymusić na BoJ zakup "construction bonds" (mówi się już publicznie o forsowaniu utracenia niezależności przez BoJ wobec rządu japońskiego) 
  • presją opozycji na wybór nowego Prezesa BoJ który jeszcze przed mianowaniem na stanowisko opowie się za celem 2-3% r/r inflacji i całkowitej walce z deflacją
  • wymianą szefa BoJ i jego wiceprezesów (marzec i kwiecień 2013) (patrz wyżej) 
  • ciągle pogarszającą się sytuacją fiskalną Japonii oraz brakiem pomysłu na jego rozwiązanie 
  • ociekaniem mediów na temat upadku Japońskich firm w związku z silnym jenem (sharp, panasonic, sony itd mniej łącznie warte niż Samsung) 
  • katastrofą w Fukushima i zmianami w polityce energetycznej kraju
  • utratą nadwyżek na rachunku bieżącym i przejście w deficyt (upraszając "kraj stał się importerem")
  • złą sytuacją demograficzną
  • skomplikowaną sytuacją geopolityczną w Azji gdzie US traci swoje wpływy i sojuszników a gdzie konflikt z Chinami narasta i należy wspierać swojego koalicjanta w regionie
  • działaniami polityków w Japonii którzy przygotowują się na X-Day (klik)


20 listopada 2012

Wykres dnia - podobno QE3 nie działa

13 września FOMC ogłosił QE3 (klik) od tego czasu rynki amerykańskie prawie regularnie spadały i to dało argument komentatorom do ogłoszenia popularnej już frazy - QE3 nie działa!


Mam inne zdanie.

09 listopada 2012

MDM - więcej szczegółów

Za PAP: Styczeń: program "Mieszkaniu dla młodych" - w konsultacjach

Wykres dnia - propaganda sukcesu - polskie obligacje

Trwa nieustanna propaganda sukcesu. Kilka tweetów Kucharza Roku, pisownia oryginalna:

Wykres dnia - nieruchomości - Firmy deweloperskie z problemami finansowymi

Z ostatniego raportu NBP (klik) - procentowo wróciliśmy do poziomów z 2005:

08 listopada 2012

NBP - Analiza rynku nieruchomości - Informacja o cenach mieszkań i sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych w Polsce - II kwartał 2012

Ukazał się kolejny kwartalny raport NBP na temat sytuacji na rynku nieruchomości w Polsce. Zanim wkleję info o raporcie jak i sam link do raportu o drugim II kwartale to zaznaczę że są już dane surowe (xlsx) z III kwartału gdzie widać postępujący spadek, a więc wnioski z II kwartału nie są już tak aktualne.

15 października 2012

14 października 2012

Nieruchomości - MDM - nowy program

Nowy program na horyzoncie...szybka wrzutka z kompilacji jak ma wyglądać:

Program mieszkanie dla młodych to nowe narzędzie, które będzie wspierało zakup pierwszego mieszkania uruchomione po wygaszaniu realizacji programu „rodzina na swoim".

04 października 2012

Trading-Room: tydzień 40 - październik 2012

Tak jak pisałem pod koniec sierpnia w komentarzach - obecnie nie posiadam czasu na potrzeby prowadzenia bloga. Sytuacja powinna się poprawić w drugiej połowie października 2012.

Na prośbę Czytelników nowy wpis TR tylko po to by "wyczyścić komentarze".

28 sierpnia 2012

Standard złota wcale nie prowadzi do stabilności

Co za szatańskie czasy, żebym cytował i polecał Krugmana. Cóż, zgadzam się z nim w sprawie niestabilności  tamtego systemu więc polecam jego wpis w kontekście standardu złota tj pieniądza który ma przynajmniej częściowe pokrycie w złocie. To o tyle na czasie, gdyż ostatnio amerykańska prawica chce specjalnej komisji która ma zbadać, jak można znowu powiązać wartość dolara ze złotem.

Nieruchomości - Raport AMRON - SARFiN: spadek wartości udzielonych kredytów k/k

Same old song......

Za AMRON-SARFiN:


Najnowszy Raport AMRON - SARFiN: wyniki II kwartału na rynku finansowania nieruchomości to poważny sygnał ostrzegawczy!

26 sierpnia 2012

Cytat dnia - Prezez BHP Billiton Ltd - surowce

Prezes największej firmy górniczej wypowiedział się w zakresie perspektyw surowców.

24 sierpnia 2012

Cytat dnia - Australia - koniec boomu związanego z surowcami

W ostatnich dniach warto odnotować słowa czołowych finansistów i bankierów z Australii w temacie rynku surowców oraz polityków z rządu, którzy jak wiadomo nie lubią mówić niczego złego.

21 sierpnia 2012

Włoska Unia Monetarna

Analitycy z Commerzbank przedstawili ciekawą wizję rozwoju wypadków, którą nazwali Włoską Unią Monetarną.

20 sierpnia 2012

Nadchodzi najważniejszy miesiąc dla strefy euro

Wrzesień to najważniejszy miesiąc w 2012 roku dla światowej gospodarki oraz przede wszystkim strefy euro.

16 sierpnia 2012

Amerykańska gospodarka ma się coraz lepiej

Pisałem już o nieruchomościach w USA, gdzie rynek złapał dołek (klik, klik2). Czas na inne dane bo są naprawdę niezłe.

15 sierpnia 2012

Nieruchomości - 2013 - Mass media łapią coraz większy kontakt z rzeczywistością

To co mówił każdy średnio rozgarnięty logicznie myślący człowiek i który nie jest powiązany z branżą nieruchomości, a w szczególności nie czerpie prowizji z rosnących cen nieruchomości i sprzedanych kredytów, coraz mocniej przedziera się do szerszej publiki i środków masowego przekazu.

Przemysł powoli ucieka z ChRL

Pisałem już o:
czas na małą aktualizację z okazji komunikatu w PAP.

Cytat dnia - złote lata ChRL - Vale

Dyrektor departamentu ds kontaktu z inwestorami z Brazylijskiej firmy Vale na wydarzeniu Bloomberg Brazil Economic Summit w Rio powiedział:

12 sierpnia 2012

Wykres dnia - QE3 - prawdopodobieństwo - aktualizacja

Nawiązując do wykresu dnia z początku czerwca Wykres dnia - QE3 - prawdopodobieństwo (klik) jego mała aktualizacja poniżej.

10 sierpnia 2012

Raport z FED - Zakaz krótkiej sprzedaży nie działa a wręcz pogarsza warunki

Wielokrotnie pisałem czy to w komentarzach na blogu, czy przyznawałem w rozmowach że wszelkie zakazy tzw krótkiej sprzedaży (ang. short selling) nie przynoszą zakładanych przez regulatorów skutków, a wręcz pogarszają warunki na rynku.

09 sierpnia 2012

A co by było jak by Merkel przegrała?

Nadchodzą powoli wybory w Niemczech i słychać od dawna straszenie, że jak przegra Merkel to Niemcy wyjdą ze strefy euro lub przynajmniej mocno zweryfikują swoje patrzenie na pomoc dla PIIGS.

08 sierpnia 2012

Chiny uruchamiają rynek ABS by sfinansować masowe inwestycje lokalnych władz

Chiny nie śpią. Ruszają do boju z własnymi kolejnymi planami inwestycyjnymi by rozruszać usypiającą chińską gospodarkę. W końcu w ramach zmiany władzy w październiku 2012 raczej byłoby kiepsko gdyby gospodarka przeżywała kryzys.

Wykres dnia - a jednak nie spadki?

Mimo, że w ostatim TR pisałem o spadkach to ciekawie wygląda parę wykresów od Nomury.

Niemieccy politycy popierają interwencyjne drukowanie pieniędzy przez ECB

Nawiązując do mojego poprzedniego wpisu pt Zapowiedź nielimitowanego skupu obligacji PIIGS, warto nadmienić co mówią o tym niemieccy politycy.

07 sierpnia 2012

Humor dnia - Finroyal

Finroyal a la Amber Gold - gwarancja zysku :)
Za Onet.pl
Klienci Finroyal rozszabrowali biuro, policja ściąga odciski palców

Trading-Room: tydzień 32 - sierpień 2012

Krótko i na temat bo reszta w raporcie. Obecnie rynki znajdują się w momencie kiedy można powiedzieć wóz albo przewóz (luźne tłumaczenie ang. make or break).

06 sierpnia 2012

Zapowiedź nielimitowanego skupu obligacji PIIGS

ECB zaczyna działać cuda. Właściwie to jeden człowiek - Szef ECB. Wypowiedzi Draghiego, czy to przed czy po ostatnim sierpniowym spotkaniu ECB, na temat nielimitowanego drukowania pieniędzy (wielkość odpowiednia by osiągnąć efekt), zrzeczenia się uprzywilejowania długu (ang. seniority)  przyczyniły się do gwałtownego wzrostu cen papierów PIIGS. O ile nic nie zostało jeszcze wdrożone o tyle już słowa o przygotowaniach pozytywnie zaskoczyły inwestorów i spekulantów.

05 sierpnia 2012

Wykres dnia - Chiny - Bilans płatniczy - jaskółka

W mijającym tygodniu miała miejsce ciekawa wiadomość z ChRL.

Hiszpania - To firmy uciekają z tonącego okrętu

Przeglądając raport IB Nomury na temat hiszpańskich banków moją uwagę zwrócił jeden wykres.

02 sierpnia 2012

Szwajcarski Bank Centralny w akcji ale gdzie podziała się podwyższona inflacja?

Szwajcarski Bank Centralny (SNB) szóstego września ubiegłego roku podjął decyzję o ustanowieniu sztywnego kursu franka do euro po kursie 1.20 EURCHF (klik). SNB zapowiedział, iż by powstrzymać umacnianie się rodzimej waluty będzie dostarczał na rynek nieograniczone ilości franków. Zwolennicy teorii inflacyjnych podnieśli alarm - Szwajcarii grozi wysoka a może i nawet hiperinflacja. Co się wydarzyło?

29 lipca 2012

Grecja - rozwiązanie ostatniej szansy - ile dołożą się Polacy

Po pierwszym bankructwie Grecji, Grecki dług jest w rękach biurokratów (klik). Obecnie biurokracji dochodzą powoli do tego samego wniosku do którego inni, w tym ja, doszli już dawno. Mianowicie Grecja nie poradzi sobie z długiem, a ostatnie prognozy długu do PKB dla Grecji są już nierealne.  Grecja musi zatem w Strefie Euro zbankrutować drugi raz. Tym razem porządnie. Głośno mówi się więc o wyjściu Grecji ze strefy euro. Kluczowy i w mojej ocenie ostatni już raport tzw Trojki powie nam jaki będzie finał greckiej sagi. Istnieje bowiem rozwiązanie całkiem inne niż się prawie wszystkim wydaje.

27 lipca 2012

Cytat dnia - Rostowski - kłamca

Nasz Minister Finansów miał dzisiaj swoje pięć minut. Jak typowy polityk, kłamca bronił krajowej metodologii liczenia długu publicznego. Historia poniżej:

26 lipca 2012

Sprawa RnS - Sejmowe komisje za odrzuceniem projektu dotyczącego "Rodziny na swoim"

Na szczęście durny pomysł PiS o wydłużeniu działania programu RnS (nawet w obecnej formie ze współczynnikiem 1.0) nie przeszedł. Dzisiaj bowiem miało miejsce pierwsze czytanie poselskiego projektu ustawy o zmianie ustawy o finansowym wsparciu rodzin i innych osób w nabywaniu własnego mieszkania (druk nr 516) - uzasadniał poseł Andrzej Adamczyk.

I po OLT Express, kolejny Amber Gold?

Przypominam że OLT Express i Amber Gold to ten sam właściciel.

OLT Express zawiesił wszystkie loty
Informujemy, że od 27 lipca br. wszystkie rejsy regularne zostają zawieszone do odwołania, tym samym wstrzymana zostaje sprzedaż biletów lotniczych" - poinformował OLT Express w wieczornym komunikacie. Oznacza to upadek tej linii lotniczej!

16 lipca 2012

14 lipca 2012

Liczba dnia - 337 mld euro - Hiszpania

Rośnie wartość pożyczek udzielonych hiszpańskim bankom przez ECB. W czerwcu wartość ta podskoczyłą o 50 mld euro do rekordowego poziomu 337,2 mld euro

12 lipca 2012

Liczba dnia - 324,9 mld euro

Czy to nie powód spadku EURUSD (eksport pieniędzy do USA) oraz niskich rentowności w US 10 latkach?

11 lipca 2012

Erste Bank - In gold we trust - 2012

Austriacki bank Erste Bank regularnie wydaje raport na temat złota. Pojawił się właśnie kolejny raport z serii.

10 lipca 2012

Trading-Room: tydzień 28 - lipiec 2012

Analitycy techniczni zaprezentowali swoje ostatnie analizy. Zapraszam.

Co podbija ceny złota?

Ciekawy wpis od Izy Kamińskiej na FTAlphaville: Propping up the gold price.

Kucharz Roku - średni kurs, prefinansowanie, dług

Tymczasowo sama wiadomość z PAP. Znowu Kucharz Roku robi co może by nie przekroczyć progu. To już kolejna sztuczka i zmiana zasad gry. Publika jest mamiona wersją Zielonej Wyspy dobrobytu...

06 lipca 2012

NBP - Analiza rynku nieruchomości - Informacja o cenach mieszkań i sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych w Polsce - I kwartał 2012

Ukazał się kolejny kwartalny raport NBP na temat sytuacji na rynku nieruchomości w Polsce. Główne wnioski poniżej:

05 lipca 2012

Liczba dnia - 5 mld euro, Grecja

Tej wiadomości nie przeczytasz pewnie na ZeroHedge.

04 lipca 2012

Francja na dobrej drodze do słonecznej Italii

Dzisiejszy artykuł w "RZ" spowodował uśmiech na mojej twarzy.

03 lipca 2012

Podsumowanie szczytu przywódców Unii Europejskiej z dnia 28-29 czerwca

Napiszę krótko - były już szczyt to jeden wielki PR. Nic nie zmieniono, a wszystko czym się chwalono już było wcześniej.

Fotka dnia - złoto

Coś jak by rok 2006 czy który na akcjach - sławne reklamy TFI BZ WBK i 168% w rok?
A może się mylę?

28 czerwca 2012

Trading-Room: tydzień 26 - czerwiec 2012

Najlepszy zespół ds tradingu czy analizy technicznej w europie w ramach brokerów (THOMSON REUTERS 2012 EXTEL SURVEY) zwraca uwagę, iż lipiec może nie być najlepszy dla ryzykownych aktywów. 

Liczba dnia - 157 tysięcy

Za Dziennik Gazeta Prawda: Komornicy zajmują coraz więcej domów

Kwintesencja Europy - chory Cypr obejmuje przewodnictwo w UE

Cypr 1 lipca obejmuje przewodnictwo w UE. W obecnym tygodniu wystąpił o pomoc i jest już 5 krajem który potrzebuje pieniędzy (klik).

27 czerwca 2012

Artykuł 125 Traktatu o funkcjonowaniu Unii Europejskiej - Niemcy

Bardzo podoba mi się stanowisko Niemiec w obecnym "kryzysie" strefy euro. Niemcy, w przeciwieństwie do państw południowych czy Polski, nie chcą obchodzić zapisów. Nie interesuje ich "innowacyjne podejście" by obejść zapisy w traktatach i trzymają się jego zapisów lub nawet "ducha" czy "zamysłu autorów". Mi osobiście nie podoba się podejście PIIGS czy chociażby Polski w kontekście zapisów o progach zadłużenia zapisanych w konstytucji. Polski rząd stara się zapisy obchodzić stosując kreatywną księgowość (Fundusz Drogowy itd), a Niemcy trzymają się po prostu zapisów. Niemcy nie są przeciwne (w mojej ocenie) zmianie traktatów i są otwarte na ich zmiany (tutaj zacytuję ostatni nagłówek z Niemiec: German Chancellor Merkel says she will ask EU countries if they are ready for treaty changes and will tell other leaders that time is of the essence) . Niemcy nie chcą po prostu by wprowadzić tylnymi drzwiami unię zadłużenia, bez możliwości jej kontroli i sprzecznie z zapisami. Tutaj polecam artykuł 125 Traktatu o funkcjonowaniu Unii Europejskiej, który mówi wyraźnie:

25 czerwca 2012

Liczba dnia - 2 biliony i wspólny dług Niemiec

Dług publiczny Niemiec przekroczył 2 biliony euro

24 czerwca 2012

Wykres dnia - Indyjska rupia - rekordy słabości

Dzisiaj wracam do indyjskiej rupii (INR). W stosunku do dolara bije ona rekordy słabości:

Miedź i Chiny - manipulacja danymi oraz kluczowa kreska

Pisałem już o końcu supercyklu na surowcach (klik). Pisałem również o kosztach produkcji miedzi (klik). Pisałem również o przyczynach wzrostu cen miedzi i co spowoduje spadki. Tym razem, o czym pisałem kilka dni temu w komentarzach, zalecam śledzić ten prosty wykres:

22 czerwca 2012

Wykres dnia - rynek nieruchomości w USA dołek ma za sobą - kolejne wykresy

Kolejne wykresy dnia po poprzednich (klik) na temat amerykańskiego rynku nieruchomości.

20 czerwca 2012

Liczba dnia - 267 mld dolarów - Twist II

FOMC zde­cy­do­wał dzisiaj o wydłużeniu tzw ope­ra­cji Twist do końca roku 2012.

Zanika panika na europejskim rynku

Właściwie kolejny wykres dnia, ale zostawię to jako wpis, chociaż krótki. O niżej wyrysowanych wskaźnikach pisałem nie raz i dawałem też linki do blooma gdzie można je śledzić na bieżąco. Widać wyraźnie poprawę nastrojów na europejskim rynku.

Wykres dnia - rynek nieruchomości w USA dołek ma za sobą

Pisałem rok temu, że właśnie formowane jest dno na rynku nieruchomości w USA. Ostatnie dane z rynku wskazują, iż rynek powoli podnosi się z kolan m.in. za sprawą FED i po części z powodu kryzysu w strefie euro, który przyczynił się do niższego oprocentowania kredytów hipotecznych.

18 czerwca 2012

Francja - historyczny moment - socjaliści mają pełnię władzy!

Mamy historyczny moment we Francji - po raz pierwszy po drugiej wojnie socjalistyczny Prezydent Francji (Fr.Hollande) ma za sobą większość absolutną (ale nie 2/3!) w niższej izbie Parlamentu (już posiada większość w wyżej izbie). 10 i 17 czerwca 2012 roku odbyły się dwie tury wyborów do Zgromadzenia Narodowego ( fr. Assemblée nationale, ang. National Assembly of France) i znamy już wyniki. Socjaliści obecnie we Francji uzyskali pełnię władzy.

11 czerwca 2012

Sprawa Rns - wpływ programu na ceny mieszkań

Różnego rodzaju mędrcy (patrz specjaliści z poprzedniego wpisu) w tym oczywiście politycy jak Pan Janusz Piechociński z PSL oraz oczywiście "deweloperzy" uparcie twierdzą, że programy rządowe finansujące zakup mieszkania są dobre dla rynku nieruchomości.

Przeżyjmy to jeszcze raz - odcinek 2 - analitycy i euro 2012

To kolejny wpis z serii "przeżyjmy to jeszcze raz"....

Czy ktoś pamięta piękne nagonki sprzedawców (analityków) i sprzedawców kredytów (doradców kredytowych) z Home Broker, Money expert i innych, którzy straszyli wzrostem cen mieszkań i wynajmu z powodu euro 2012?

10 czerwca 2012

Wykres dnia - QE3 - prawdopodobieństwo

Nomura na bazie kilku wskaźników, w tym:
  • Nomura’s USD Overall Surprise Index
  • The Fed’s 5-year forward breakeven inflation rate
  • rated corporate credit spread


stworzył syntetyczny wskaźnik określający prawdopodobieństwo QE3. 

09 czerwca 2012

Hiszpania prosi o pomoc. Polscy decydenci popełnili błąd.

Stało się. Hiszpania, czwarty z kolei kraj w Strefie Euro, wystąpi o pomoc finansową (klikklik). Kryzys w europie trwa w najlepsze, a zaczęło się niby niewinnie od Grecji w maju 2010, a następnie Irlandii i Portugalii. Po prawie trzech godzinach negocjacji decyzja zapadła podczas sobotniej telekonferencji eurogrupy z udziałem Dyrektora Zarządzającego MFW Christine Lagarde.

Fundusze Inwestycyjne - czerwiec 2011

Najnowszy numer TFI od Spinnakera01 dotyczy funduszy pieniężnych oraz bankructwa PBG. Z braku czasu dokument osadzam w scribd poniżej gdyż nie mam czasu na przeklepanie dokumentu w formie HTML.

08 czerwca 2012

Nie będzie QE3, a Zero Knowledge znowu kłamie

Zero Knowledge aka Zero Credo aka Zero Hedge znowu standardowo wyprodukował głupoty. Tym razem poszło o oczekiwania inflacyjne w przyszłości, cenę złota ale i QE3 (w innym poście). Jestem jak zdarta płyta (pisałem o tym już z 50 razy) - nie będzie QE3

01 czerwca 2012

Wykres dnia - FTSE MIB - Włochy - 2009

Włoski indeks bluechipów właśnie zaczyna flirtować z dołkiem z 2009 roku.

Liczba dnia - 7% - nieruchomości

Dzisiejsze liczby od NBP.

ChRL eksportuje miedź - ale się porobiło!

Co za czasy - spółki z ChRL przystąpiły do eksportu miedzi by pokryć krótkie pozycje!

31 maja 2012

Nieruchomości - Raport AMRON - SARFiN: Niższe ceny mieszkań, mniej kredytów

Zaległa wiadomość, ale chcę ją tutaj odnotować. Pojawił się najnowszy kwartalny raport AMRON-SARFIN. Do pobrania oficjalnie stąd klik.

Zalecenia Komisji Europejskiej i Europejskiego Banku Centralnego dla Polski

Poniżej przedstawiam zalecenia. Gdyby pominąć radykalne (w rozumieniu gwałtowne, znaczące) zmiany niektórych polityków (wyjście z UE, likwidacja PIT itd) to to co poniżej to dobra kompilacja rzeczy jakie należy zrobić.

30 maja 2012

Koniec supercyklu na surowcach

Od dawna jestem zwolennikiem pewnej teorii, iż dobiega powoli supercykl na surowcach. Jednym z powodów wydłużenia i wzmocnienia standardowego cyklu był ogromny wzrost gospodarczy ChRL, który podbudowany był mocno inwestycjami infrastrukturalnymi czy budowlanymi. ChRL jest kluczowym państwem na rynku surowców i wszelkie spowolnienie czy chociażby zmiana planów (mam tu na myśli próbę przestawienia gospodarki z opartej na eksporcie na konsumpcję) ma ogromny wpływ na wyceny na rynku surowców. To wszystko jest na blogu więc nie będę się powtarzał i zachęcam do przejrzenia jego archiwum i tagów jak surowce, chiny.

29 maja 2012

Kącik filmowca - Ambasador

Ciekawe film o korupcji w Afryce opowiedziany w bardzo niebanalny sposób. Najlepsze w tym filmie jest to co zaznaczyłem na czerwono w opisie dystrybutora - to powód niesztampowej historii, coś a la Yes men.Polecam.

19 maja 2012

Liczba dnia - podwyżki - Niemcy

Jesteśmy świadkami największej zmiany od 20 lat.

16 maja 2012

Szukasz powodów spadków cen złota?

Czy tak jak Zerohedge i masa miłośników złota poruszasz się jak we mgle bo nie wiesz czemu mimo napiętej sytuacji w Grecji złoto tanieje w dolarach? Ten wpis jest dla Ciebie.

15 maja 2012

Grecja - wybory - czy chcesz być w Strefie Euro? Zjeść ciastko i mieć ciastko.

Wiemy już, że będą nowe wybory w Grecji, gdyż partie nie doszły do porozumienia w sprawie koalicji rządowej. Już jutro zostanie powołany rząd tymczasowy, który ma za zadanie rządzić do czasu wyborów. Te z kolei mają mieć miejsce 17 czerwca 2012 roku. Co ciekawe, w przeciwieństwie do np Włoch nie doszła do skutku możliwość utworzenia rządu technokratów lub tzw autorytetów.
Jest jednak pewien haczyk.

14 maja 2012

Wykres dnia - Produkcja przemysłowa w strefie euro w marcu 2012

Na podstawie dzisiejszych danych o produkcji przemysłowej w strefie euro w marcu 2012.

13 maja 2012

Euroobligacje coraz bliżej - wstępne wyniki lokalnych wyborów w NRW ( Nadrenia Północna-Westfalia). Czy Niemcy czekają przedterminowe wybory?

Pisałem o tym już wcześniej na blogu tzn o wyborach jakie miały miejsce dzisiaj w niedzielę w Nadrenii Północnej-Westfalii (NRW). To ostatnie kluczowe wybory lokalne przed ogólnonarodowymi wyborami w 2013 do parlamentu Niemieckiego. Dla podkreślenia uwagi dodam że NRW to najludniejszy land Niemiec.

12 maja 2012

Niemcy - Inflacja - zasadnicza zmiana

Jesteśmy świadkami zasadniczej zmiany jaka ma miejsce w Niemczech. 9 maja 2012 roku Bank Centralny Republiki Federalnej Niemiec w komentarzu do wystąpienia w Bundestag stwierdził:
Deutschland dürfte in diesem Szenario künftig in der Währungsunion eher überdurchschnittliche Inflationsraten aufweisen (klik)

Liczba dnia - JP Morgan - strata 2mld dolarów - "o co chosi"

Za Forsal.pl

Uchodzący za jeden z najlepiej zarządzanych banków świata, największy bank w USA JPMorgan nieoczekiwanie przyznał, że stracił 2 mld USD na swych operacjach w ostatnich sześciu tygodniach i ostrzegł, że faktyczna strata może okazać się wyższa.
Stratę ujawnił w czwartek wieczorem czasu nowojorskiego szef banku Jamie Dimon. "Mamy powody, by się czerwienić i nawet najostrzejsza krytyka pod naszym adresem jest uzasadniona" - powiedział z tej okazji na zwołanym naprędce spotkaniu z analitykami.
(przyp.SiP - sedno sprawy)
Straty poniosła londyńska filia banku na operacjach pochodnych CCD (Corporate Credit Derivatives), będących ubezpieczeniem na wypadek niewypłacalności kredytów wysokiego ryzyka udzielonych firmom.
==
Wielu uznało ten fakt, ze koronny dowód w sprawie ograniczenia spekulacji banków z Wall Street i wdrożenia regulacji Dodd Franka. Śmiem twierdzić że jest inaczej.

11 maja 2012

Liczba dnia - 400 mld euro - kto kogo trzyma ?

Gdyby przysłuchać się opowieściom o Grecji na rynkach to wg całego mnóstwa spekulantów Grecja jest przegrana, dawno temu w cenach i tak naprawdę wszystko już powiedziano w jej sprawie. Grecja ma jednak niezłego Asa w rękawie.

08 maja 2012

Cytat dnia - albo euroobligacje albo drukowanie

Ha, nie ma dnia żeby nie rozbawił mnie nowy socjalistyczny Prezydent Elekt Francji. Tym razem w długim wywiadzie dla slate.fr, stwierdził:

Cytat dnia - Hollande - niemiecka prasa

Na temat wygranej F.Hollande:

w Spiegel Online w tytule: The president who will have to disappoint his voters

07 maja 2012

I po majówce......

Witam po wypoczynku, chociaż biorąc pod uwagę datę ostatniego wpisu - po dłuuuuuższym wypoczynku.......... Patrząc na stos zaległych raportów idących w setki uznam milcząco, że wszystko jest w cenach i je skasuje.

16 kwietnia 2012

Kredyty i nieruchomości - kwiecień 2012

Z ostatniego raportu Szybko.pl Metrohouse i Expandera na temat ofertowych i transakcyjnych cen mieszkań oraz sytuacji na rynku kredytów hipotecznych (klik):

14 kwietnia 2012

Polecam - Krach u zarania bankowości

Ukazał się ciekawy artykuł w Życiu Warszawy na temat bankowości w Warszawie. Tyle wiemy o FED i innych bankach centralnych, czy o panice 1907 a tak mało czytamy czy dyskutujemy o tym co działo się u nas. Są również smaczki dla goldbugów.

13 kwietnia 2012

Robyg kwintesencją polskiego rynku deweloperów?

Przyłączam się do nagłośnienia sprawy dewelopera Robyg notowanego na GPW, z którym obecnie "walczy" jeden z obecnych mieszkańców inwestycji Zdrowa (V etap) na warszawskim Wilanowie.

Mieszkaniec inwestycji słusznie walczy z deweloperem o swoje. Założył blog (antyrobyg.pl) na którym m.in. publikuje zdjęcia różnego rodzaju wad, niedoróbek i bałaganu jaki panuje na oddanej inwestycji, którą obecnie zarządza jak mniemam Robyg.

11 kwietnia 2012

Kącik filmowca - Krach / Trader Games

Ostatnio oglądałem film Krach i pomimo niezbyt pochlebnych recenzji czy ocen na czołowych serwisach (imdb.com, rottentomatoes.com) myślę że warto go zobaczyć. W filmie zobaczymy czym jest chciwość, czym może skutkować "kłócenie się z rynkiem" i niezamykanie pozycji, zbytnia pewność siebie czy w końcu matematyczne i typowo algorytmiczne podejście do rynku oraz szukanie na nim korelacji. Pomimo, że pewne postawy są przejaskrawione, to nadal uważam, że osoby zainteresowane tematyką około rynkową mogą go spokojnie zobaczyć.

10 kwietnia 2012

Wykres dnia - Hiszpania - indeks

Dzisiaj indeks IBEX 35, grupujący 35 największych i najpłynniejszych spółek akcyjnych Giełdy Papierów Wartościowych w Madrycie, przebił z hukiem wrześniowo-listopadowe dołki.

05 kwietnia 2012

Wykres dnia - Złoto - SMA 55

W raporcie datowanym na 23 marca 2012 roku analitycy techniczni z banku, który nigdy nie śpi, pokazali na wykresie istotność średniej kroczącej 55 (SMA) na interwale tygodniowym. 

Bank BRE Hipoteczny - Rynek nieruchomości w Polsce - wiosna 2012

Pojawił się najnowszy cykliczny raport BRE Hipoteczny na temat rynku nieruchomości w Polsce. Zawiera on ocenę sytuacji obecnej oraz prognozy.

04 kwietnia 2012

Trading-Room: tydzień 14 - kwiecień 2012

Od ostatniego wpisu nic się nie zmieniło. Nadal uważam, że drugi kwartał 2012 roku będzie słaby dla tzw ryzykownych aktywów (akcje, wybrane surowce itp), i nadal uważam (od przeszło pół roku) - nie będzie żadnego QE3. Wybijcie to sobie z głowy - żaden wskaźnik od dawna na to nie wskazywał i nie wskazuje również na to teraz. To wydaje się miało potwierdzenie we wczorajszych minutkach z posiedzenia FOMC. Poziomem do obserwacji pozostają okolice 1386 dla SP500, który powinien nastroić bardziej pesymistycznie spekulantów.

03 kwietnia 2012

Metale szlachetne - 2012-04-03

Cotygodniowy raport CBK na temat rynku metali szlachetnych - spojrzenie analityka technicznego.

02 kwietnia 2012

Liczba dnia - 1.856.000

Nawiązując do mojego wpisu z 12 maja 2011 roku pt Humor: Stadionowa wersja "Upadku" widzę, że nie tylko nic nie zmieniło się na lepsze, a jest jeszcze gorzej.

30 marca 2012

Koniec problemu z komentowaniem

Nawiązując do problemu z komentowaniem - wydaje się że problem znikł i można już komentować.

Sprawa RnS - nowy wskaźnik przeliczeniowy dla m.st. Warszawy

Zaczynają się pojawiać decyzje poszczególnych Urzędów Wojewódzkich.

Problem z komentowaniem

Niestety na blogu i na wielu innyc hblogach bloggera wystepuje dzisiaj błąd w momencie oddawania komentarza

bX-cy0oum


blogID:
host: www.blogger.com
postID:
uri: /comment.do


Mam nadzieję, że blogger szybko je rozwiąże gdyż nie działa chyba system komentowania a sam nie wiem jak to naprawić. Wydaje się to większą sprawą bo jak wspomniałem u wielu innych osób też nie działa.

28 marca 2012

Liczba dnia - ponad 500 mld w 2013

Rok 2013 nie zapowiada się najlepiej dla Amerykańskiej gospodarki. Głównym powodem jest wygasanie wielu ulg podatkowych i programów pomocowych ogłoszonych przez Obamę czy nawet Busha.

27 marca 2012

Metale szlachetne - 2012-03-26

Cotygodniowy raport CBK na temat rynku metali szlachetnych - spojrzenie analityka technicznego.

Włochy - Monti / Francja - bezrobocie / Niemcy - 211 mld euro

Ostatnie sondaże z Włoch od ISPO przeprowadzony dla Corriere della Sera (klik), wskazują drastyczny spadek popularności nowego technokraty Premiera Montiego (klik).

Liczba dnia - 241 532 PLN

Dzisiejsza liczba dnia z polskiego podwórka. Tym razem główny bohater to Minister ds. Wykluczonych - Pan Arłukowicz.

26 marca 2012

Hiszpania - przegrane regionalne wybory w Andaluzji

Rządząca w Hiszpanii partia PP nie uzyskała w miniony weekend większości w regionalnych wyborach w Andaluzji, co jest znaczącym minusem i utrudnieniem dla Hiszpanii, która ma zamiar ograniczyć deficyt.

Niemiecka gospodarka przestraja się na powoli konsumpcję

Brzmi niewiarygodnie, wiem, ale tak to wygląda po ostatnich danych IFO, które zostały opublikowane dzisiaj. Ostatnie wskaźniki dla PMI dla Niemiec, szczególnie dla przemysłu, wcale nie były dobre (klik). Co warto podkreślić szerszą miarę gospodarki jest wskaźnik IFO. Zawiera on bowiem "retail sector", który ma się dobrze.

25 marca 2012

Wykres dnia - udział zagranicy w długu Japonii

Wykres dnia przedstawia udział zagranicy w bonach skarbowych (t-bills) oraz obligacjach (JGB) Japonii.

Trading-Room: tydzień 13 - Marzec 2012

Na naszym grajdołku mamy ciekawą sytuację. 

24 marca 2012

OFE do likwidacji - Wyborcza - propozycja

Nawiązując do ostatniego wpisu o OFE z końca lutego 2012 pt OFE do likwidacji - cytaty gdzie stwierdziłem, że władza zaprzeczyła oficjalnie w sprawie zlikwidowania OFE. Zgodnie z teorią, iż nie wierzę w wiadomości, dopóki nie zostaną zdementowane mogę już z całą pewnością powiedzieć, że OFE przynajmniej w pewnym stopniu zostaną zlikwidowane.

Wykres dnia - Hiszpania ma się gorzej

Najnowsze informacje jakie spływają z Hiszpanii na temat zeszłorocznego deficytu budżetowego, oraz prognoz rządowych na obecny rok zdecydowanie zaniepokoiły inwestorów.

23 marca 2012

Rozpoczynamy bańkę na niemieckim rynku nieruchomości

Niemcy weszli w stan euforii - całkiem inaczej jak po zjednoczeniu Niemiec, gdzie przez prawie dwie dekady realne pensje spadały, a bezrobocie było stosunkowo wysokie. W przeciwieństwie do innych mieszkańców Strefy Euro, obecnie aż 88% procent Niemców jest zadowolonych z warunków życia (Gallup - klik), a rekordowe 85% uważa, iż jeśli tylko będzie ciężko pracować to osiągnie własny cel. Jest to znacząco większy odsetek od 71% zarejestrowanych w ostatnim roku hossy z 2007 i szczytu ostatniego cyklu gospodarczego. Nastroje zapewne mocno nakręca efektywna i precyzyjna maszyna - niemiecki eksport.

Pojawiło się jednak i kolejne źródło do zadowolenia Niemców (przynajmniej na razie) - dynamicznie rosnące ceny nieruchomości na niemieckim rynku.

22 marca 2012

Liczba dnia - spis powszechny - ilość zasobów mieszkaniowych

27 strona spisu powszechnego z 2011 przynosi nam ciekawą informację.

Liczba dnia - Grecja - wypłata CDS

Spóźniony wpis, ale chciałbym pewien fakt  tutaj odnotować.

Nawiązując do


ISDA na aukcji CDS ustaliła, iż inwestorzy posiadający papiery greckie stracili na inwestycji 78,5% wartości. 

21 marca 2012

Trading-Room: tydzień 12 - marzec 2012

Dopadło mnie w weekend wiosenne przesilenie, łącznie z gorączką stąd brak aktywności.

Metale szlachetne - 2012-03-20

Cotygodniowy raport CBK na temat rynku metali szlachetnych - spojrzenie analityka technicznego.

16 marca 2012

Trading-Room: tydzień 11 - marzec 2012

Z braku czasu, tymczasowo sam raport. W skrócie - obecnie budujemy szczyt, bardziej ryzykowne aktywa powinny gorzej sobie radzić w Q2 2012.

EDIT1 16-03-2012 21-30 : Największym zagrożeniem dla scenariusza negatywnego dla akcji jest ucieczka pieniędzy z obligacji. O potencjalnym szczycie napisałem tutaj.

..Poza tym czyszczenie komentarzy...

14 marca 2012

Primary Dealers nie są genialni, czyli szczyt w cenach obligacji amerykańskich

29 Stycznia 2012 we wpisie z serii Trading-room napisałem (klik):

Potencjalne odkręcanie pozycji na FX, oraz "zamykanie" rekordowo długiej (2007 rok...) pozycji na 10 letnie obligacje może napędzać dalsze zwyżki (po korekcie!). Swoją drogą to takie pozycjonowanie mogło wyznaczyć dołek na rentowności amerykańskich obligacji (szczyt cen).

Metale szlachetne - 2012-03-13

Cotygodniowy raport CBK na temat rynku metali szlachetnych - spojrzenie analityka technicznego.

13 marca 2012

NBP - Analiza rynku nieruchomości - Informacja o cenach mieszkań i sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych w Polsce - IV kwartał 2011

Ukazał się dzisiaj kolejny już kwartalny raport NBP na temat sytuacji na rynku nieruchomości w Polsce. Główne wnioski poniżej:

12 marca 2012

Liczba dnia - 4,7 bln dolarów - Forex

Jak donosi Bloomberg podał BIS w swoim najnowszym raporcie na temat obrotu na rynkach walutowych (FX/FOREX) dzienny obrót jesienią 2012 mógł wynieść nawet 5 bln dolarów dziennie, by później spaść do 4,7 bln dolarów.

Nowy pakt fiskalny - nie wart funta kłaków

Jak donosi Forsal:
Bruksela nagnie interpretację paktu, by nie karać Hiszpanii za nadmierny deficyt. Problemy ma również niedawny jastrząb polityki budżetowej – Holandia.

Wykres dnia - inflacja - Chiny

Wskaźnik inflacji CPI po raz pierwszy od 17 miesięcy spadł poniżej 4%, a PPI balansuje przy 0.0%.

11 marca 2012

Wykres dnia - Notowania Nikkei 225 vs SP500, a zachowanie USDJPY

Dzisiejszy wykres dnia za analitykami z IB CS. Przedstawiają oni zależność pomiędzy zachowaniem Nikkei 225:SP500 w porównaniu z kursem USDJPY.

Surowce - 2012-03-07

Cotygodniowy raport CBK na temat rynku surowców - spojrzenie analityka technicznego.

Metale szlachetne - 2012-03-06

Cotygodniowy raport CBK na temat rynku metali szlachetnych - spojrzenie analityka technicznego.

Cytat dnia - mit wymiany barterowej

Z książki Debt: The First 5,000 Years na temat mitu wymiany barterowej (rozdział 2:The Myth of Barter)

The story, then, is everywhere. It is the founding myth of our system of economic relations. It is so deeply established in common sense, even in places like Madagascar, that most people on earth couldn’t imagine any other way that money possibly could have come about.

10 marca 2012

Liczba dnia - 38% - eurusd - CFD

Nadzór znowu uczula na kontrakty CFD
Około 38 proc. łącznych przychodów domów maklerskich, uzyskiwanych z instrumentów finansowych oferowanych w ramach platform transakcyjnych w okresie od stycznia do listopada ub.r., pochodziło z obrotu kontraktami na różnice kursowe EUR/USD – wynika z badań przeprowadzonych przez Komisję Nadzoru Finansowego.
więcej w Gazecie Parkiet.

To nie pierwszy raz kiedy KNF zwraca uwagę na CFD (kontrakt na różnice kursowe, ang. Contract For Difference). KNF w połowie 2011 opublikował dokument na temat m.in. ryzyka i bezpieczeństwa instrumentów CFD - klik.

Wykres dnia - grecki dług w rękach biurokratów

Po kontrolowanym bankructwie Grecji (ono jeszcze potrwa bo to długi proces - klik), jedynie mniej niż 25% długów będzie obecnie w rękach prywatnych inwestorów. Reszta długu będzie w posiadaniu sektora instytucjonalnego (zamiast PSI będziemy mieć w przyszłości pewnie z OSI - Official Sector Involvement). Mówimy zatem o pożyczkach z EFSF, EU, IMF itp. Mogę być pewien, że ewentualna przyszła restrukturyzacja (OSI) będzie jeszcze bardziej polityczna właśnie z tego powodu.

09 marca 2012

ISDA - aktywacja CDS nastąpiła - mamy kontrolowane bankructwo Grecji

ISDA (Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Derywatów) właśnie wydało oświadczenie (klik), iż zaszło zdarzenie kredytowe w związku z zastosowaniem CAC dla obligacji wyemitowanych na bazie prawa greckiego (stanowią 86,2% wszystkich obligacji mogących brać udział w PSI tj 177,6 mld euro z 205,9 mld euro). Mamy zatem do czynienia z kontrolowanym bankructwem. Co ważne, CDS powinny być rozliczone tylko dla obligacji, które nie zostały dostarczone w ramach PSI (tzw holdouts). W przypadku obligacji wyemitowanych na bazie prawa obcego (nie greckiego) określenie czy zaszło do zdarzenia kredytowego (oraz użycie CAC) zostanie stwierdzone per każda obligacja (a nie "grupa" obligacji jak w przypadku wszystkich obligacji wyemitowanych zgodnie z prawem greckim)

Cytat dnia - LTV - FED

Ciekawe opracowanie jednego z ekonomistów z FED na temat wskaźnika LTV i jego wpływu na ceny nieruchomości:
Najważniejszą przyczyną boomu na rynku nieruchomości i pogorszenia salda rachunku obrotów bieżących według ustaleń Ferrero było złagodzenie polityki kredytowej - zmniejszenie wymaganego wkładu własnego przy zakupie nieruchomości. Przy danym majątku, podwyższenie LTV pozwala gospodarstwom domowym bardziej się zadłużyć i daje dostęp do rynku hipotecznego gospodarstwom domowym, które wcześniej były na to zbyt biedne. Zbytnie rozluźnienie wymagań co do wkładu własnego jest dla generowania niestabilnych boomów na rynku nieruchomości dużo istotniejsze niż zbyt niskie stopy procentowe. Nie cena, ale dostępność kredytu ma kluczowe znaczenie.
[..]
Obecny kryzys jednoznacznie unaocznił, że niestabilne boomy na rynkach aktywów są bardzo niebezpiecznie. Badania Andrei Ferrero przekładają nacisk z czynników makroekonomicznych takich jak polityka stóp procentowych na uwarunkowania konkretnych rynków takie jak LTV dla rynku nieruchomości. Jest to bardzo obiecujący kierunek badań i należy mieć nadzieję, że będzie rozwijany przez innych ekonomistów.

Liczba dnia - Hiszpania - nieruchomości

Jak podaje czołowy hiszpański dziennik El Pais liczba transakcji na hiszpańskim rynku nieruchomości w Hiszpanii spadła w 2011 roku o 30% (klik). Spadki cen wyniosły 7% w roku 2011 (klik). Łącznie ceny spadły o prawie 20% i wróciły do poziomów z 2005 roku  (nie uwzględnia inflacji). Obecna średnia cena wynosi 1704 euro za m2, a w szczycie ceny oscylowały w okół  2100 euro za m2.


08 marca 2012

Sprawa RnS - kompromitacja NIK

Mała aktualizacja sprawy Rodziny na Swoim w związku z raportem NIK o polityce mieszkaniowej (zajawka klik, raport klik). W ramach prowadzonej wspólnie z internautami akcji informacyjnej o problemach i wypaczeniach w RnS, w tym złym wpływie programu na ceny mieszkań i marżach deweloperów, nasza akcja informacyjna trafiła również do NIK. Pod koniec 2010 dostałem odpowiedź, iż w roku 2011 (klik):

06 marca 2012

Grecja - kluczowy moment

Pisałem w zeszłym roku by koniecznie śledzić sprawę Grecji. Wielu wtedy twierdziło, że nie ma to sensu, a ja regularnie upierałem się, że jest inaczej. Ten kraj przeciera bowiem szlak, który powinien być obserwowany przez długoterminowych inwestorów, nie tylko na rynku akcji a nawet przede wszystkim obligacji. Niebawem bo w tym tygodniu powinniśmy mieć informację w sprawie udziału PSI (udział sektora prywatnego), oraz ewentualnej aktywacji CDS. By być dokładnym poniżej mały harmonogram - z dniem 8 marca w czwartek o godzinie 21 naszego czasu (CET, lub jak kto lubi UTC+1/2) mija termin nadsyłania zgłoszeń do udziału w restrukturyzacji długu. Wyniki udziału PSI powinny być podane ASAP, a rozliczenie greckich obligacji rządowych, co ważne zgodnych z prawem greckim (stanowią 88,2% całości tj 177,6 mld euro z 205,9 mld euro) , nastąpi 12 marca w poniedziałek.

Wykres dnia - ceny miedzi a koszty produkcji

Wykres pokazujący cenę miedzi a koszty produkcji (odpowiedni percentyl) dobitnie pokazuje, że ceny miedzi oderwane są od fundamentów. Wysoka cena może sugerować pozytywne zapatrywanie inwestorów na rynek w związku rozwojem Chin. Nie można przy tym zapomnieć o ufinansowieniu rynków surowców (klik1, klik2). Swoją drogą to na bazie tego prostego wykresu nie można się dziwić zyskom KGHM.

05 marca 2012

Wykres dnia - ropa WTI- flash crash 2.0?

Poniżej wykres dla WTI (ropa), a w szczególności:
MANAGED MONEY RATIO OF LONG TO SHORT POSITIONS tj ratio of long to short positions run by hedge funds and other money managers in futures and options linked to US crude oil (WTI)


Wskaźnik przebił wartości z zeszłego roku - w tamtym momencie po problemach z Libią uwolniono strategiczne zasoby ropy, a przed tym faktem nastąpił szybki mini krach tj 5 maja 2011 (klik, klik2).

Wtedy Libia, dzisiaj też zamieszanie z dostawami ropy wokół Iranu, i innych państw. Uważam, że osoby grające na zwyżki cen ropy powinny być przygotowane na gwałtowną możliwą korektę.

Źródło: Iza Kamińska (FT), Reuters. Ciekawe dywagacje tutaj  - klik

03 marca 2012

Cytat dnia - "doradcy finansowi" - KNF

Komunikat KNF w sprawie "doradców finansowych" (klik). Około 5 lat (2007?) za późno.........

Istota rzeczy:

System wynagradzania doradcy finansowego nie zawsze uwzględnia jako priorytetowe działanie w interesie klienta.


P.S. Podziękowania dla K-dek za info.

02 marca 2012

LTRO - pieniądze leżą na kontach

W pierwszej grudniowej aukcji udzielono kredytów pod zastaw o wartości ~489 mld euro, z czego zastrzyk płynności netto wyniósł nie więcej jak ~190 mld euro (klik).

W ramach drugiej aukcji udzielono kredytów pod zastaw o wartości ~530 mld euro, z czego zastrzyk płynności netto wyniósł nie więcej jak ~310 mld euro (klik notka).

Nie mówimy zatem o wartości ponad 1 bln euro (mass media....) a łącznie kwocie ~ 500 mld euro. Żeby było śmieszniej to od razu po aukcji pieniądze (tak tak, te prawie 310 mld euro) wylądowało na depozycie w ECB i mamy nowy rekord w postaci 777 mld euro w ECB, gdzie płacone jest 0,25% (zatem banki i inne instytucje finansowe tracą....). Poniżej piękny wystrzał do góry:

System finansowy opiera się na zaufaniu (confidence), a zatem i częściowo propagandzie. Obecnie trwa w mass mediach propaganda wielkiego sukcesu LTRO. Domowi spekulanci z kolei rozważają scenariusz hiperinflacyjny lub po prostu "drukowanie pieniędzy które napędza zwyżki". Nic z tych rzeczy nie ma miejsca. To zwykłe ordynarne "con game", nothing more.

Sprawa RnS - luty 2012

Ukazały się najnowsze dane za luty 2012. Dobitnie pokazują hamowanie RnS. Komunikat z PAP:

Wartość kredytów w programie "Rodzina na swoim" w II '12 wyniosła ponad 421,6 mln zł

W lutym 2012 roku, w ramach programu "Rodzina na swoim", udzielono kredytów o wartości 421.641,8 mln zł wobec wobec 497.149,8 mln zł w styczniu i 668.299,2 mln zł w lutym 2011 roku - poinformował w komunikacie Bank Gospodarstwa Krajowego. (przyp.SiP - czyli spadek o ~36% rok do roku)

Liczba udzielonych kredytów w lutym wyniosła 2.478 wobec 2.865 w styczniu i 3.365 w lutym 2011 roku. (przyp. SiP - czyli spadek o 26% rok do roku)

Z danych BGK wynika, że 50 proc. kredytów wykorzystano na zakup mieszkania na rynku pierwotnym.
Od początku działania programu udzielono 141.178 kredytów tego typu

Trend jest już dawno określony i jesteśmy na kursie i ścieżce.

29 lutego 2012

Liczba dnia - 530 mld euro

ECB w ramach operacji LTRO pożyczy na trzy lata ~530 mld euro (dokładnie 529,53 mld euro), 800 podmiotom.
Poprzednio w grudniu zeszłego roku było to 489,1 mld euro, 523 podmiotom.

Więcej - klik

28 lutego 2012

Nieruchomości - Raport AMRON - SARFiN: dalszy spadek cen mieszkań

Ukazał się najnowszy kwartalny raport AMRON-SARFIN. Do pobrania oficjalnie stąd (klik pdf)

Wybrany kawałek:

W IV kwartale 2011 r. obserwowaliśmy kontynuację spadkowego trendu cen mieszkań. Do obniżki cen przyczynił się z jednej strony wzrost podaży nowych mieszkań obserwowany od połowy roku 2010, a z drugiej – osłabienie akcji kredytowej, przekładające się na zmniejszenie efektywnego popytu na mieszkania.

Od siebie dodam, że oczekuję kontynuacji trendu spadku cen.

Zapraszam do komentarzy - może ktoś z Was wyłapie jakieś ciekawe zależności/tabelki.

27 lutego 2012

Deweloper - Hirny - pierwsza jaskółka?

Niektórzy mawiają - wiosny nie czyni - cóż - zobaczymy.

Deweloper zawiódł fundusze Opery
Spółka zależna Hirny BD poślizgnęła się i nie wykupiła obligacji. Dlaczego? Deweloper nie chce tłumaczyć.
więcej - klik

Hirny BD nie wykupił obligacji
[..]
Wartość papierów dłużnych spółki w posiadaniu funduszy wynosi 10 mln zł. Piotr Hirny, prezes dewelopera, cytowany przez Puls Biznesu, powiedział że obligacje były zabezpieczone i w związku z niewykupieniem Opera przejęła zabezpieczenia. Zabezpieczeniem były nieruchomości spółki, a także prywatny majątek jej właścicieli, które mają w pełni pokryć wierzytelność. Dlatego wycena przeterminowanych obligacji na koniec roku była o 3 proc. wyższa niż na koniec trzeciego kwartału. Stanowią one dziś prawie 15 proc. aktywów Opery FIZ i 4,7 proc. Opery Za 3 Grosze FIZ. Roczna stopa oprocentowania papierów spółki była rekordowo wysoka i wynosiła aż 20 proc.
więcej - klik

Oczywiście inwestorzy w jakimś sensie nie powinni być zaskoczeni takim obrotem sprawy, gdyż o ryzyku towarzyszącym tym papierom mogło świadczyć ich oprocentowanie na poziomie 20% w skali roku. To najwyższe odsetki płacone od papierów dłużnych, które znajdowały się w portfelach polskich funduszy w minionym roku. A znan maksyma głosi, że "nie ma zysku bez ryzyka".
więcej - klik

26 lutego 2012

OFE do likwidacji - cytaty


Temat likwidacji Otwartych Funduszy Emerytalnych nie jest w tej chwili rozważany - powiedział w czwartek wicepremier szef PSL Waldemar Pawlak.
[..]
Pawlak podkreślił, że podziela ocenę premiera, że ta część emerytury, która oparta jest o solidarność pokoleń, czyli ZUS jest najpewniejszym fragmentem systemu. "Dużo większe wątpliwości dotyczą tego systemu opartego o rozwiązania kapitałowe" - oświadczył.


następnie Premier Tusk:
Rząd nie pracuje nad zmianami systemu emerytalnego w II filarze i nie planuje takich zmian w najbliższej przyszłości - poinformował premier Donald Tusk podczas konferencji prasowej.
-Tak, jak to wczoraj podkreślałem, rząd nie pracuje nad zmianą systemu w II filarze - powiedział Tusk.
- Rząd nie planuje zmiany systemu emerytalnego - mówię o zrębach tego systemu - w tej przewidywalnej przyszłości - dodał.
To reakcja na czwartkową wypowiedź wicepremiera Waldemara Pawlaka, który powiedział, że ma "dużo większe wątpliwości dotyczą tego systemu opartego o rozwiązania kapitałowe". Podkreślił jednak, że temat likwidacji OFE nie jest w tej chwili rozważany.
Zarówno minister finansów, jak i minister pracy zapowiedzieli przegląd prawa dotyczącego OFE za dwa lata, czyli trzy lata po tym jak w 2011 r. obniżono wysokość składki przekazywanej do tych instytucji

zaprzeczyli w sprawie zlikwidowania OFE. Zgodnie z teorią, iż nie wierzę w wiadomości, dopóki nie zostaną zdementowane mogę już z całą pewnością powiedzieć, że OFE przynajmniej w pewnym stopniu zostaną zlikwidowane. Powstaje jedynie pytanie - jak i kiedy. Całkiem możliwe, że po prostu zostaną ograniczone przepływy z obniżonych obecnych 2,3% do 0%. A może wszystko zabiorą?

I nie ma się co dziwić, że notowania WIG20 nie rosną tak jak DAX czy S&P500, biorąc pod uwagę powyższe nowinki, czy upłynnianie akcji tuzów przez Skarb Państwa - tym razem 7% w PGE (klik), za moment PZU, PKO i kolejne spółki. Nie zapominajmy też o chęci zmiany prawa - podatki od kopalin, podatki od wydobycia gazu łupkowego, ropy czy w końcu gazu ziemnego (klik).

Dla przypomnienia, 10 listopada 2010 napisałem wpis:
Pomysł zawieszenia transferu składek do OFE nie jest nowy

a na początku obecnego:
Jestem całkowicie zniesmaczony bo Polska podąża drogą Węgier


24 lutego 2012

Strefa Euro - kluczowe miesiące - emisja długu

Najważniejsze miesiące - marzec, kwiecień, lipiec 2012


Największe emisje łącznie w Q1 i Q2 2012, po lipcu 2012 ryzyko uplasowania długu spada. Jest to zupełnie normalne. Najczęściej 10% rocznej podaży długu umieszcza się w styczniu, a ponad 60% w pierwszym półroczu. 

Oczywiście nie można zapomnieć o emisji długu przez tzw Supranationals, subnationals czy agencji. Można do nich EFSF, KfW, EIB, Komisję Europejską czy CADES (Caisse d’Amortissement de la Dette Sociale). To jednak inna para kaloszy.

23 lutego 2012

Chiny - sześć ryzyk - Chiny czeka kryzys, jeśli nie będzie reform

27 lutego 2012 roku ukarze się ciekawy raport Banku Światowego pt Chiny 2030. Fragmenty wiadomości za PAP:

Raport Banku Światowego: Chiny czeka kryzys, jeśli nie będzie reform
23.02. Waszyngton (PAP) - Jeśli Chiny nie wdrożą daleko idących reform gospodarczych to czeka je kryzys - ostrzegają autorzy raportu Banku Światowego i chińskiego rządowego think tanku DRC na łamach czwartkowego wydania amerykańskiego dziennika "Wall Street Journal".
(Przyp.SiP - art z WSJ tutaj - klik)
[..]
Obecnie gigantyczne spółki państwowe utrzymują monopol w chińskim sektorze energii, zasobów naturalnych, telekomunikacji czy infrastruktury i korzystają z preferencyjnego traktowania, m.in. tanich kredytów przyznawanych przez państwowe banki.
Zdaniem USA i innych krajów zachodnich podobne praktyki szkodą konkurencji na rynku międzynarodowym. W samych Chinach podnoszą się głosy, że państwowe giganty wykorzystują swoje przywileje, by przejmować inne firmy i wypłacać niewielkie dywidendy.
"Chiny muszą ograniczyć rolę państwowych przedsiębiorstw, przełamać monopole (...), obniżyć bariery wejścia na rynek dla prywatnych firm" - mówił w zeszłym miesiącu na spotkaniu z ekonomistami w Chicago szef Banku Światowego Robert Zoellick.
"Rząd Chin musi zdecydować, czy chce państwowego kapitalizmu zdominowanego przez państwowe giganty czy wolnorynkowego modelu przedsiębiorczości" - powiedział Fred Hu z pekińskiej firmy inwestycyjnej Primavera Capital Group, cytowany przez "WSJ".
Amerykański think tank Conference Board przewiduje, że w tym roku wzrost gospodarczy Chin wyniesie 8 proc. PKB, a średnia wzrostu w latach 2013-2016 wyniesie 6,6 proc.
W 2015 roku tempo wzrostu gospodarczego Chin zacznie obniżać się o co najmniej dwa punkty procentowe rocznie - uważają ekonomiści Barry Eichengreen z Uniwersytetu w Berkeley, Donghyun Park z Asian Development Bank i Kwanho Shin z Uniwersytetu Korei.
W tym kontekście poniżej wykresy z innej prezentacji nt Chin i sześciu ryzyk.

Sześć ryzyk:
1. Przeinwestowanie oraz nadmiarowy kredyt/pieniądz
2. Niedoskonała architektura monetarna
3. Uprzywilejowane państwowe spółki (tzw SOE - State-owned Enteeprises)
4. Niezamierzone konsekwencje liberalizacji finansowej
5. Punkt Lewisa (klik)
6. Inne problemy wewnętrzne


Ad 1.
Udział inwestycji w PKB ciągle rośnie i stanowi prawie 50%:

Przykładowa struktura inwestycji do PKB dla innych gospodarek w Azji od momentu rozwoju. Widać, iż inne kraje właśnie po takim okresie rozwoju zaczęły mieć problemy:


Nadprodukcja na rynku nieruchomości. Widać rosnącą różnicę pomiędzy ilością "metrów" wybudowanych, a sprzedanych:


Gwałtownie rośnie ilość udzielonych pożyczek i sprzedanych obligacji:



więcej ciekawych wykresów i odpowiedzi na pozostałe ryzyka w raporcie tutaj.

Na koniec dodam, iż nie są to prezentacje do zajęcia pozycji nawet w średnim terminie. Mowa jest tu raczej o długoterminowych trendach - takich jak potencjalne spadające tempo wzrostu Chin, rosnące pensje czy ilość sporów z pracodawcami (polecam slajd 25, strona 26) itp.

21 lutego 2012

Liczba dnia - 1.8 mld euro - narodowe banki centralne (NCB)

Nad ranem ogłoszono drugi pakiet pomocowy dla Grecji (oświadczenie). Pomijając wszelkie komentarze z rynku i prasy - najbardziej zastanawia mnie kwota 1.8 mld euro.
Otóż :

Eurogroup has agreed that certain government revenues that emanate from the SMP profits disbursed by NCBs may be allocated by Member States to further improving the sustainability of Greece's public debt

oraz

Furthermore, governments of Member States where central banks currently hold Greek government bonds in their investment portfolio commit to pass on to Greece an amount equal to any future income accruing to their national central bank stemming from this portfolio until 2020. These income flows would be expected to help reducing the Greek debt ratio by 1.8pp by 2020 and are estimated to lower the financing needs over the programme period by approximately 1.8 bn euro

Zatem wszelki dochód z posiadanych obligacji greckich, w tym odsetki jakie mogą pojawić się do roku 2020,  narodowe banki centralne  (w tym zamiana po nominale w ECB co da 12 mld euro zysku) będą przekazywać na bieżąco Grecji (!). Nie dość zatem, że banki centralne nie uzyskają odsetek, to przecież kwota x mld euro dzisiaj nie znaczy to samo co x mld euro w 2020, gdyż po drodze mamy inflację. Jednym słowem jednym z założeń "drugiego pakietu pomocowego dla Grecji" (który nie został nota bene przegłosowany i jest szansa, że Finowie lub Holendrzy odrzucą go w parlamentach) jest subsydiowanie Grecji przez narodowe banki centralne wchodzące w skład strefy euro. Fiu, fiu, tego jeszcze tak wprost nie grali.

Raport: Azjatycki transport morski - BDI i inne historie

Wiele ciekawych wykresów na temat BDI i transportu morskiego w Azji.

Analitycy stwierdzają, iż stawki za fracht powinny właśnie osiągnąć dno. Obecnie zdarzenia jednorazowe, które mocniej dołowały notowania takie jak Chiński Nowy Rok czy "problematyczna pogoda" w Brazylii oraz Argentynie, dobiegają końca. Nie należy się jednak spodziewać gwałtownych zwyżek cen za transport, gdyż nad rynkiem nadal ciąży "nadprodukcja" statków. Rynek zatem płaci za masową nadprodukcję statków z okolic 2007 roku, a w konsekwencji wskaźniki takie jak BDI straciły swoją moc prognostyczną do "mierzenia pulsu światowej gospodarki". Dodatkowo słabnie chińska gospodarka, która odpowiada, aż za 46% światowej produkcji stali, a komponenty do jej produkcji są jednymi z najczęściej przewożonych drogą morską.

Kilka wybranych wykresów, szczególnie "zatrważająco" kiepsko wyglądają dwa ostatnie (fig 22 i fig23). Zachęcam zainteresowanych do tłumaczenia.









Raport - klik.

Wykres dnia - US gasoline inventories & speculators

Za blogiem blog.yardeni.com 

Dzisiejszy wykres dnia pokazuje rekordową pozycję spekulantów grającą na zwyżki cen ropy w stosunku do zapasów:

Dane z CFTC na temat pozycji wskazują iż spekulanci trzymali długie pozycje w wysokości 101.926 kontraktów 14 lutego 2012 roku. Każdy kontrakt składa się z 42tys galonów. W tym samym czasie 10 lutego 2012 roku zapasy benzyny (gasoline) stanowiły 232 miliony baryłek. Innymi słowy spekulanci i inwestorzy obecnie trzymają rekordową pozycję w stosunku do zapasów w ilości 43.8%.

Spekulanci i inwestorzy muszą liczyć na pogorszenie sytuacji w Iranie, gdyż popyt na paliwo spada co obrazuje wykres poniżej:

20 lutego 2012

LTRO - nie wszystkie przyznane środki wykorzystano

Operacje LTRO przeprowadzane są od dłuższego czasu przez ECB. To żadna nowość. Na stronach ECB można znaleźć dokument z 2004 roku opisujący przeznaczenie LTRO, przyznane kwoty oraz strategię podmiotów biorących udział w aukcjach ("bidderzy"). W sumie ciekawe jest, że instrument był stworzony dla małych i średnich banków, które mogą mieć problemy z finansowaniem. W ówczesnym okresie kwota przyznana w ramach LTRO nie przekraczała 70 mld euro rocznie.

Dla przykładu w 2009 roku miały miejsce roczne LTRO (tj pożyczka pod zastaw na rok) w czerwcu,wrześniu oraz grudniu. W owym czasie ECB udzielił pożyczek pod zastaw (w rozumieniu REPO, ang. secured loan) w łącznej wysokości 614 mld euro (ft klik). Niektórzy spekulują (patrz art FT), iż prawie połowa tej kwoty mogła zostać przeznaczona na zakup obligacji PIIGS.To z kolei jeszcze bardziej mogło nakręcić powiązanie pomiędzy wybranym krajem PIIGS, a bankami. 

Ostatnie LTRO miało miejsce pod koniec grudnia 2011 i opiewało na kwotę 489 mld euro (liczba dnia - klik), a całym procesie uczestniczyły 523 podmioty. Pojawiły się też i wpadki bo okazało się, że w pośpiechu pożyczek udzielano m.in. pod zastaw produktów strukturyzowanych na bazie akcji (!). Tutaj pozwolę sobie na małą dygresję. Rynek europejski jest całkowicie odmienny od amerykańskiego. Rynek amerykański jest pod względem rodzaju zabezpieczeń, kształtowania polityki monetarnej, operacji dostrajających i innych programów FED typowy dla rozwiniętego jednolitego rynku. Innymi słowy zwykły bank z San Francisco czy New York posiada podobne rodzaje zabezpieczeń, a bank centralny FED może starać się kształtować stopy procentowe na takim rynku (dostrajać przy tym rynek i stopę poprzez np sprzedaż i skup aktywów w ramach potrzeb). Zupełnie odmiennie jest w strefie euro. Nie dość, że nie istnieje jeden typ rządowych obligacji (nie ma bowiem euroobligacji a więc jednego Min. Skarbu / Finansów czy "agencji" która emitowała by dług) to jeszcze istnieją setki różnych pożyczek i zabezpieczeń typowych dla danego kraju i bogate w lokalne uwarunkowania. W takich warunkach niezwykle trudno prowadzić ECB politykę monetarną, gdyż jaki element i z którego kraju EMU przyjąć jako instrument podstawowy? Jak prowadzić politykę ds przyjmowanych zabezpieczeń (np. pod udzielane pożyczki płynnościowe)? W takim bałaganie nie trudno o pomyłkę i dlatego po przeprowadzeniu grudniowego LTRO ECB musiał wraz z francuskim NCB usunąć 3192 instrumenty ze swojej polityki ds przyjmowanych zabezpieczeń (wspomniana wpadka - klik). To też jest powód dla których LTRO przeprowadzane są lokalnie (na poziomie lokalnego banku centralnego tj NCB). NCB mają bowiem najlepszą wiedzę o zastawie - przynajmniej w teorii. Wg mnie ma to minusy bo NCB mogą być skuszone w trakcie zapaści finansowej by zbyt mocno rozszerzyć listę przyjmowanych zabezpieczeń (a więc poluzować politykę ds przyjmowanych zabezpieczeń) co może prowadzić do nadmiernej koncentracji ryzyka w bilansie banku centralnego, za którego bankructwo odpowie podatnik. 

Ze wspomnianych już 489 mld euro w grudniu 2011 prawie 300 mld pochodziło z rollowania innych instrumentów (klik). Innymi słowy prawdziwe grudniowe LTRO nie wynosiło więcej jak 190 mld euro (!).

Na bazie (A) depozytów banków w ECB czy (B) liczby złożonych ofert w ramach operacji sterylizujących działanie programu SMP (Securities Markets Programme - SMP - oficjalnie interwencyjny skup obligacji przez ECB) można stwierdzić, iż nie wszystkie pieniądze z LTRO zostały zainwestowane.

Skala depozytów (A) przekroczyła ponad 500 euro i jest rekordowa:

Wydaje się jednak, że lepszą miarą badania nadpłynności jest (B) liczba złożonych ofert w ramach sterylizacji SMP. Tutaj należy dodać, iż o ile ECB skupuje obligacje i papiery skarbowe PIIGS od pewnych uczestników z rynku, tak operacje sterylizujące tj ściągające wstrzykniętą gotówkę (w założeniu taką samą kwotę!) prowadzą do zebrania pieniędzy z rynku jednak NIEkoniecznie od tych samych uczestników. Obecnie kwota zakupionych obligacji PIIGS w ramach SMP wynosi około 220 mld euro. Taką samą kwotę ECB  powinien zatem ściągać regularnie co tydzień z rynku. Okazuje się, jednak że ofert od "posiadających gotówkę" jest więcej i ostatnio kwota ta wyniosła 352 mld euro. Mówimy tu zatem o nadpłynności w granicy 132 mld euro. Wraz z przeprowadzonym grudniowym LTRO ta kwota rosła co dokładnie pokazuje wykres poniżej (siwa linia, lewa oś):



Pieniądze te zatem nie zostały nigdzie zainwestowane. Proszę porównać teraz w/w kwotę z kwotą grudniowego LTRO po odjęciu rollowania (LTRO 190 mld euro, nadpłynność 132 mld euro, różnica 58 mld euro). Te wartości nie robią już zatem tak dużego wrażenia. Kwoty te zdają się też potwierdzać inną moją teorię - to nie pieniądze z LTRO napędziły zwyżki na rynkach finansowych. To po prostu koniec wyceny krachu i spadek ryzyka zachęcił gwałtownie spekulantów do zakupów.

Takie podejście zdaje się również sugerować, iż skala LTRO2 (koniec lutego 2012) może być ograniczona.

Na koniec jedynie napomknę o zasadniczych różnicach pomiędzy LTRO ECB a QE FED. W przypadku tego pierwszego ryzyko w bilansie banku pobierającego pożyczkę pod zastaw nadal pozostaje. Jak napisałem bowiem na wstępie, mówimy tutaj o pożyczkach pod zastaw (repo, swego rodzaju secured loan) z odpowiednim "initial margin" tj "haircut". W przypadku kolejnych obniżek ratingów zabezpieczeń (np. obcięcie ratingu kredytowego Włoch), które zostały przekazane w ramach LTRO, ECB i NCB mogą wezwać banki i inne podmioty, które brały udział w LTRO do zwiększenia depozytów zabezpieczających(!). Takie ryzyko zupełnie nie istnieje w amerykańskim QE, gdyż najzwyczajniej w świecie FED kupuje papiery skarbowe płacąc zainteresowanym gotówką. Kolejnym czynnikiem jest stopa procentowa. LTRO są z nią powiązane, a zatem w przypadku (teoretycznie) podwyższonej inflacji, oprocentowanie LTRO automatycznie wzrośnie. Ostatnią naturalną różnicą jest termin - cała operacja pożyczki pod zastaw (LTRO) trwa bowiem 3 lata.

P.S. Pod ostatnim wpisem z serii Trading-room, miała miejsce dyskusja o LTRO, gdzie starałem się wyjaśnić, iż rzeczywistość jest inna  od tej propagowanej w mass mediach na temat "druku".

Wykres dnia - FED - druga wojna światowa

Gdyby spojrzeć na wielkość bilansu banku centralnego w stosunku do PKB to osiągnął on właśnie pułap z czasów drugiej wojny światowej. Widać wyraźnie, że zaangażowanie FED jest znaczące i to jeden z kilku powodów na bazie których można twierdzić, że kolejne QE (jeśli będzie!) oparte zostanie na zakupach MBS:



Warto też odnotować, iż obecne poziomy rentowności obligacji amerykańskich są "sztuczne" przez co rynkowi gracze wyprzedają towar i nikt "większy" za bardzo nie pali się do zakupów. Widać to również wyraźnie na ostatnich aukcjach obligacji z terminem zapadalności powyżej 6 lat. Rentowność UST odbiega przy tym od notowań "innych" produktów finansowych:


Wykresy pochodzą stąd.

19 lutego 2012

Niski obrót i spadająca korelacja

W przeciwieństwie do bajek jakich spotkać można dziesiątki na ZH: niski obrót i spadająca korelacja pomiędzy akcjami a indeksem jest pozytywna dla stopy zwrotu. Nie znaczy że będzie tak teraz - mowa jednak o większości przypadków.

Trzy pliczki graficzne:



Link - raport

poniżej treść:

Wykres dnia - SP500 - czy akcje są tanie?

Na bazie prostego wskaźnika P/E można stwierdzić, iż obecnie akcje z SP500 są wyceniane godziwie. Akcje osiągnęłyby poziom przewartościowania gdyby indeks oscylował w granicy ponad 1700 punktów. Jednym słowem nie można obecnie mówić o bańce na rynkach akcji.

Za decisionpoint.com

18 lutego 2012

Węgry - LTRO-QE-lite / Minutki MPC

Informacja de facto z ostatniej środy.

Bardzo ciekawe zachowanie MNB (Węgierski Bank Centralny).  Węgrzy starają się wprowadzić mechanizmy podobne do LTRO w swoim systemie bankowym.

Polecam dwa arty i raport:
MNB to offer 2-year collateralized loan, mortgage bond buyback to prop up lending
The National Bank of Hungary (MNB) said it would offer banks two-year collateralized loans, will accept more securities as collateral and will launch a new universal mortgage bond purchase scheme in order to offset the recent weakening of the lending capacity of banks.


The central bank will start offering the 2-year loan and widening the range of collaterals in March, the bank said in a statement on its website on Wednesday.

Hungary c.bank introduces new facilities to help boost lending
The National Bank of Hungary (NBH) has announced on Wednesday that it will stand ready to offset the recent weakening in banks’ capacity to lend by introducing a two-year collateralised credit facility, a new universal mortgage bond purchase scheme and by expanding the range of eligible collateral
[..]
The Bank expects to introduce the two-year collateralised lending facility and expand the range of eligible collateral in March 2012. The mortgage bond purchase programme is expected to be launched within one month of the date on which the required amendment to the regulation is passed.

Z ciekawostek można dodać, że mocne umocnienie forinta spowodowało, iż jest on w TOP 5 najlepiej radzących sobie walut w tym roku.


PDF - - link