26 marca 2013

Silny dolar pogrążą rynki wschodzące czym frustruje polskiego spekulanta

Rosnąca siła dolara (a tak miał upaść!) jest złą informacją dla akcji i rynków wschodzących. Podobnie jak problemy Chin (CHRL). Wspominałem nie jeden raz o końcu super cyklu na surowca (klik).
Wzrosty powrócą wraz z końcem umocnienia dolara i końcem problemów CHRL.


Rzut oka na kilka wykresów (źródło stooq.pl)


1. Dolar - USD index i DXY - 3 lata - siła dolara!




2. Zachowanie surowców - 3 letnie - spadki lub plaża




3. Zachowanie rynków akcji krajów rozwijających się (EEM i MCHI (chiny)), w tym Polska (EPOL, PLND) - w perspektywie kilku letniej spadki/trend boczny, ostatnie większe spadki po nowym roku.



4. Zachowanie gospodarek rozwiniętych - wzrost rynków rozwiniętych w tym USA (frustrujące dla polskiego spekulanta)
A.
EFA ETF (udział kraju w procentach w całości ETF)

United Kingdom 21,35%
Japan 20,97%
Switzerland 9,22%
Australia 9,04%
France 8,79%
Germany 8,45%
Sweden 3,22%
Spain 2,90%
Hong Kong 2,88%
Netherlands 2,77%
Total 89,59%



B. USA


Wnioski

  • umacniający się dolar źle wpływa na wyceny na rynkach wschodzących. Polska i ulubieniec zagranicy (KGHM) nie jest tutaj wyjątkiem
  • Gospodarki rozwinięte, jak UK, USA i inne - nie przeżywają takich problemów jak rynki wschodzące

Pytania otwarte do komentujących:
  • co napędza wzrost wartości dolara?
  • kiedy skończą się jego wzrosty?
  • Kiedy skończą się problemy CHRL?
  • Kto wyprzedza większe ruchy (jak szczyty dołki w cyklu hossa bessa) - EM (emerging market) czy DM (developed market) i jeśli ktoś wyprzedza to jakie wnioski?
  • Co z korelacją EM/DM? Co mówi teraz?

45 komentarzy:

  1. Zajawkowo rzucam jeden z powodów siły dolara: gigantyczne długi w dolarach, wzrost globalizacji a obecnie powrót i wocofywanie się kapitału - wzrost kontroli kapitału.

    Parę danych na portalu rosyjskim:
    http://www.zerohedge.com/contributed/2013-03-25/krugmans-smoot-hawley-moment

    link

    OdpowiedzUsuń
  2. Pisząc inaczej - kurczenie się globalizacji, taryfy, kontrole kapitału - wszystko powoduje umacnianie się dolara....Nie widzę końca tego procesu....

    OdpowiedzUsuń
  3. i Jeszcze w kontekście dolara:

    http://www.businessinsider.com/chart-long-term-us-dollar-cycles-2013-3

    CHART OF THE DAY: 40 Years Of Long-Term US Dollar Cycles

    OdpowiedzUsuń
  4. poprzednia hossa byla w EM a ta jest w DM
    idzie o to ze dali sie troche wbogacic biednym a teraz musza odskoczyc do przodu i robia to na rozne sposoby

    OdpowiedzUsuń
  5. Tu http://www.peakprosperity.com/blog/81279/federal-reserve-ben-bernanke-devalue-dollar-inflation

    a właściwie dyskusja pod pod wpisem, też w temacie siły dolara.

    OdpowiedzUsuń
  6. SIP piszesz
    "Pisząc inaczej - kurczenie się globalizacji, taryfy, kontrole kapitału - wszystko powoduje umacnianie się dolara."

    e tam
    wysil sie troche


    OdpowiedzUsuń
  7. @ SiP

    Ja tam nie widzę, żadnej siły $, za to widzę padakę na Jenie, ojro, funcie, czyli trzech głównych walutach, które schodzą się na koszyk w którym wyrażana jest "siła" $. Na chwilę obecną po prostu pozostałe trzy waluty szmacą się zdecydowanie szybciej niż lollar. Można powiedzieć, że Benek chwilowo zostaje w tyle za peletonem w wyścigu papierków do unicestwienia. Ale nie ma się co przejmować, wystarczy, że obecne QE3 i 4 nie wystarczy i Benek podkręci drukarki. Może w krótkim terminie jeszcze lollar wykaże lekką siłę do zdychającego ojro, ale potem myślę nadrobi z nawiązką :)

    OdpowiedzUsuń
  8. Trudno mowic o wzmocnieniu sie dolara. Po prostu jest on sztucznie stabilizowany od poltora roku (tuz przed wyborami w USA). Cena zlota waha sie od 1500 do 1700 USD/oz co stabilizuje (w pewnym stopniu) wartosc nabywcza USD. Stosownie do tego stabilizuja sie w pewnych granicach ceny surowcow. Co bedzie dalej zalezy od tego ile zlota sa gotowe poswiecic Stany na to aby utrzymac trend horyzontalny. Moim zdaniem nie beda one w stanie czynic tego dlugo gdyz nie nastapil jeszcze koniec klopotow z toksycznymi nabytkami oraz istnieje nadalk deficyt budzetowy.

    OdpowiedzUsuń
  9. @Hukers:
    "e tam
    wysil sie troche"


    Cześć,

    Odkrycie roku. Kompletnie nie interesują mnie takie komentarze i w przyszłości mogą być wycinane. Dla mnie to zbędne bity i elektrony w internecie.

    Jak chcesz komentować to się właśnie wysil i coś napisz sensownego w miarę w poprawnej polszczyźnie, używając chociaż trochę znaków interpunkcyjnych, pokazująć wykresy itd. Jak nie masz zamiaru to możesz przestać pisać.
    Gorąco zachęcam do zmiany nastawienia.

    hej,
    SiP

    OdpowiedzUsuń
  10. @Bobola
    "Trudno mowic o wzmocnieniu sie dolara. Po prostu jest on sztucznie stabilizowany od poltora roku (tuz przed wyborami w USA). "

    ODP: A skąd masz to info? Masz dostęp do CIA a może sam go stabilizujesz?


    "Co bedzie dalej zalezy od tego ile zlota sa gotowe poswiecic Stany na to aby utrzymac trend horyzontalny. Moim zdaniem nie beda one w stanie czynic tego dlugo gdyz nie nastapil jeszcze koniec klopotow z toksycznymi nabytkami oraz istnieje nadalk deficyt budzetowy."

    ODP: Rozumiem, że tak jako PRzemofree, złotomaniak, przyjmujesz cały czas wersję hiperinflacji, wysokiej inflacji, spłatę długów w ten sposób, złoto najlepsze zabezpieczenie. ok, masz prawo. Wolność w końcu:)

    OdpowiedzUsuń
  11. Co napędza dolara ? W moim odczuciu nie bez znaczenia jest rewolucja łupkowa i trend samowystarczalności energetycznej USA. Pomyślcie jak się w niedługim czasie zmieni ich bilans handlowy ?

    Inna sprawa to szukanie płynności. Jesteśmy w fazie wielkiego delewarowania gospodarek. Pieniądza jest dużo tylko poukrywanego. Generalnie faza "risk off".

    OdpowiedzUsuń
  12. dolar sie umacnia bo jest hossa w centrali

    takie proste

    a czy zlotowka sie nie umacniala jak byla hossa na wigu w 2007 ???

    myslicie czasami?

    OdpowiedzUsuń
  13. @hukers

    nie wiedzialem, ze w 2008/2009 dolar sie umacnial bo byla hossa w centrali , naprawde szacun kolego :-)

    OdpowiedzUsuń
  14. Według mnie siła dolara bierze się po prostu z lepszej sytuacji gospodarki amerykańskiej w relacji do innych gospodarek, szczególnie Eurolandu. Programy typu QE - jak by na to nie patrzyć - przyniosły lepsze efekty niż europejska polityka cięć i oszczędności. Wielu zauważyło, że główna alternatywa dolara czyli euro jest po prostu sztucznym tworem, który może wkrótce przestać istnieć. W związku z tym wolą mieć w portfelu dolara niż euro.

    Natomiast jak długo jeszcze dolar będzie się umacniał?

    Ostatnio na ft.com przeczytałem, że prawie 3/4 zarządzających funduszami twierdzi, że dolar będzie się umacniał w nadchodzącym roku. Jak dla mnie po stronie byczej robi się już trochę za tłoczno...

    http://www.ft.com/cms/s/0/df17ef66-9098-11e2-862b-00144feabdc0.html#ixzz2OgYgwaSV

    OdpowiedzUsuń
  15. Pablo ci napisal ze gospodarka USA najlepiej wygladA obecnie. tam sypia kase . wiec gdzie chcesz byc.wielu chce tam bo tam rosnie . kupuja usd a za to akcje. taki jest ten mechanism. Zamiast myslec to sie klocisz

    OdpowiedzUsuń
  16. @hukers

    przeczytaj jeszcze raz to co napisalem na spokojnie. Nie wiem skad masz nastawienie bojowe do wszystkich na blogu ale z drugiej strony wychodzi Twoje drugie ja :)
    Napisz dlaczego w 2008/2009 dolar tez rosl w sile i na kazdym okresie spadku szerokich indeksow akcyjnych tez rosl w gore jak obecnie. jak znajdziesz tego graala co powodouje wzrost usd to odpowiedz bo ja nie widze go tutaj w tej odpowiedzi.

    OdpowiedzUsuń
  17. Władze Cypru chcą ściśle kontrolować przepływ kapitału. Mocno ograniczony będzie transfer gotówki za granicę, będą też limity wydatków dla Cypryjczyków. Zmiany są wymierzone w posiadaczy miliardowych kont, w tym biznesmenów z Rosji
    Jak podały dzienniki "Phileleftheros" i "Kathimerini", rząd ogłosi dekret, w którym między innymi zabroni transferu środków poza Cypr. Wyjątkiem będą pieniądze na zakwaterowanie i czesne dla Cypryjczyków studiujących za granicą. Ale dotyczy to tyko studentów na stałe zakwaterowanych na wyspie. Będą oni mogli otrzymać maksymalnie 10 tysięcy euro w ciągu kwartału.

    Wydatki kartą kredytową za granicą nie będą mogły przekroczyć 5 tysięcy euro w miesiącu. Cypryjczycy udający się na wyjazd zagraniczny będą mogli wziąć ze sobą maksimum 3 tysiące euro. Kontrola będzie dotyczyła wszystkich kont, niezależnie od waluty.

    Nie będzie można też realizować czeków. Wolno będzie je za to zdeponować w banku.

    http://euro.bankier.pl/news/article.html?article_id=2790831&type_id=1&display=1%202%204&priority=1-20&order=priority

    OdpowiedzUsuń
  18. Zastanawiałem się jak sobie z tym poradzą i proszę bardzo - rozwiązanie idealne. Bez tego depozyty wypłynęłyby natentychmiast i wszystkie banki cypryjskie byłyby bankrutami.
    Ergo - Cypr jako bankowy raj jest skończony.
    Inwestorzy nauczeni tą nauczką będą pewnie omijać bankowe raje w małych krajach.
    I to jest właśnie plus dla dolara i nie tylko dla dolara bo pewnie zaczną zyskiwać inne waluty.
    Już widać wzrosty randa i liry.
    Zapowiadają się ciężkie czasy dla milionerów :)
    Całe szczęście, że nim nie jestem ;p

    OdpowiedzUsuń
  19. http://nieruchomosci.pb.pl/3060453,28795,nieruchomosciowy-szal-wraca-w-usa

    nie m rzeczy niemozliwych

    w zyciu bym w to nie uwierzyl w 2009 roku

    OdpowiedzUsuń
  20. A tu tym razem z offtominds o zwyżkach na dolarze(polecam):
    http://charleshughsmith.blogspot.co.uk/2013/03/the-tailwinds-pushing-us-dollar-higher.html


    OdpowiedzUsuń
  21. No nareszcie SIP zauważyłes, że to układa się w jedną całosć.
    Zależnosci, zależnosci .....
    Kryzysy (WSZYSTKIE poważne) przebiegają zawsze wg tego samego, niezmiennego schematu, tylko skala się znieniać może, nic więcej.

    Oll

    Dolar był i jest górą i tak jeszcze długo pozostanie!
    Po prostu gospodarki zachowują się jak ci tam ..... siła bezwądnosci i grawitcja robią swoje!
    http://www.youtube.com/watch?v=wwsdhBVe-fg
    A czemu?
    Bo taka jest TA droga! Taka wyboista, jak teoria, którą jest podparta!

    Czy naprawdę nic a nic nie rozumiecie?
    Cytat z 26 marca 2013 00:33:00 CET:
    "LJ3 pisze...
    Czy można stawiać na drugą bańkę na Au?
    Uważacie, że to są bąbelki mydlane?

    Au da zarobić??
    W najlepszym razie, jak będzie Wam dopisywać szczęscie, tylko boczniak.
    Jak można stawiać na Au, Ag, czy inne towary podczas, gdy $ będzie się umacniał, np. do EUR?
    *****
    Dług do zasypania jest ogromny i żaden dodruk, jak widać, mu nie jest straszny!
    Czarna dziura bańkowa!
    http://www.astronomia.biz.pl/czarnedziury.html "

    Zaaprtawdę powiadam Wam:
    Myslenie nie boli .....
    I jak zawsze ma przyszłosć!

    OdpowiedzUsuń
  22. Nie chwaląc się dodam:
    Już w 2008/9 r pisałem, że wszyscy piewcy piesni o "LLOLLARZE" nie mają zielonego pojęcia co się dzieje i dziać będzie.
    Armageddon jest nieunikniony.

    Wydumane prawa ekonomiczne są niczym do praw naturalnych (boskich).
    I tyle w temacie.

    OdpowiedzUsuń
  23. no i mial byc krach po 12 jak otworza banki , juz co niektorzy guru napisali ze bedzie meltdown i nie ma

    zamiast tego jest pompka

    a zamowienia w firmie sa bardzo ladne na caly nastepny kwartal

    sluchajcie jak ben mowi ze bedzie drukowal hoho dlugo jeszcze to wypadaloby żeby to byla najdluzsza fala wzrostowa w tej hossie

    tak na logike
    po tej fali caly swiat jednoglosmnie stwierdzi ze gospodarka usa to potega i nie ma na nia sily , z najwiekszego kryzysu wyszla i jest mocniejsza niz przedtem
    chyba dopiero wtedy oddadza te akcje

    co myslicie?

    wiecie
    jeszcze nikt nie mowi ze gospodarka usa to potega to za wczesnie na zawał

    ta hossa sie skonczy dopiero jak inflacja bedzie za duza albo jak bania na rynkach finansopwych bedzie za duza
    inflacja jest niska a ben tej drugiej banki nie widzi

    po latach obserwacji doszdelem do tego ze jak nie ma gwarancji wzrostu to bogaty kasy nie polozy
    bo by mu wcielo

    wiec ben musial dac dodruk bezterminowy zeby oni mogli w nocy spac

    wiecie
    buffet kupuje tanio bo wie ze tylko wtedy moze zarobic
    a oni daja kase wtedy kiedy centralny sypie kase a rzad sie zadluza zeby dosypac
    inaczej nie postawia na to zlamanego centa

    OdpowiedzUsuń
  24. http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?utm_source=research&utm_medium=website&utm_campaign=data-tools

    super

    nieruchomosci rosna a kredyt na nie nie rosnie
    skoro ludzie nie biora kredytu a fed skupuje mbs to komu sprzedaja te nieruchomosci tacy jak blackstone?
    skoro nie ludziom to komu ?

    OdpowiedzUsuń
  25. http://www.pb.pl/3062744,38492,bundesbank-dostarczyl-gotowke-na-cypr

    wyslali woz toaletowego
    runu nie bedzie

    rozejsc sie
    rozejsc sie



    OdpowiedzUsuń
  26. @hukers

    Przysłali 5 mld euro, a depozyty to 68 mld, do 100k euro to jakieś 50 mld. Biorąc pod uwagę, ze wszyscy Cypryjczycy będą chcieli wycofać wszystkie swe depozyty to stanowczo za mało.

    Z drugiej strony 5 mld euro to 50 mln banknotów 100 dolarowych. Sporo drzew musiało wiec pójść pod siekierę. Pewnie jednak będą kolejne dostawy. Nie jest łatwo przetransportować taka ilość papieru na tak dużą odległość.

    OdpowiedzUsuń
  27. banknotów po 100 Euro oczywiście, a nie 100 dolarowych. Sorry za pomyłkę.

    OdpowiedzUsuń
  28. nie badz osiol

    nie bedzie zadnego runu

    cypr to bylo zaplanowane dzialanie
    bo potrzebowali malej paniki


    OdpowiedzUsuń
  29. Chyba jednak na Cyprze mają lepsze zajęcia niż stanie w kolejkach do banku. To nie ta mentalność...

    OdpowiedzUsuń
  30. tak
    biedni pija tam teraz za zdrowie biednych niedawnych bogaczy

    OdpowiedzUsuń
  31. @hukers

    Nie wiem skąd ta pewność, ze na Cyprze żyją sobie od tak jak dawniej i maja to wszystko w głębokim poważaniu. Ja to widzę jednak zupełnie inaczej.

    http://forsal.pl/artykuly/693422,cypr_otwiera_banki_placowek_chronia_zastepy_policji.html

    http://wiadomosci.gazeta.pl/wiadomosci/1,114877,13614035,Cypr__Siodmy_dzien_bez_bankow__Cypryjczycy_wykupuja.html

    Żeby nie było. Ja mam w nosie czy to jednostkowy przypadek, czy tez testowanie sposobu na rozwiązanie problemów finansowych UE, które w przyszłości mogą chcieć wprowadzić w innych krajach strefy euro, bo w banku nie trzymam nawet złamanej złotówki.

    OdpowiedzUsuń
  32. @Thomas

    Zerknij na twittera a nie jakieś syfne portale. Na Cyprze nic się nie dzieje. Rozumiem że rachunki płacisz na poczcie i masz krugerranda w ogródku. Sorki ale polecam jednak wyjechać poza Polskę i obejrzeć jak wygląda kryzys w strefie Euro.

    OdpowiedzUsuń
  33. Jam sie popatrzy ile domow buduja w usa to rzeczywiscie wzrost cen spowodowany popytem z fed a nie z realnej gospodarki. W tym sensie to iluzja

    OdpowiedzUsuń
  34. tak wnioskuje, ze kolegow nie dotknelo zwolnienie grupowe w pracy a ja w warszawie takie widze i na prownincji tez wsrod znajomych i jest to co piata osoba zatem jest dorze ? jezeli inz z uprawnieniami udowlanymi w warszawie ma prolem ze znalezieniem pracy i jak juz to 2500 netto z uprawnieniami to o jakiej ifnlacji i rozwoju mowimy ? to jest srodowisko deflacyjne gdzie mieszkania i mpotoryzacja tanieja glowne motory napedowe gospodarki.To samo pensje presje na obnizki. Na wielu blogach pisze ludziki z kaska i lepszym zarobkiem ale to maly % ogolu i Ci maja lepiej. Rzeczywiscie kryzysu nie widac. Jezeli ktos jest fachowcem z dosw to praca bedzie ale nie za taka kase jak kiedys natomiast zwykly po studiach czy z malym dosw to moze sobie nawet w wawie za kasowe tesco porobic taki cud jest w stolicy a co dopiero prowinja typu lublin , bialystok, rzeszow , opole. Zawsze napisze cos dorego na blogu grupa przy kasie co nie widzi zle. No tak bo nawet za okupacji to niektorym zylo sie dobrze jak kolaborowali i z tego kase mieli jak dobrze historie znacie.

    OdpowiedzUsuń
  35. miesiac sie skonczyl bez knota , na kwartalnym w usa to samo
    bedzie kupa w kwietniu bez dwoch zdan
    zajac pozycje, nie wiercic sie , zamknac oczy , nie patrzec na kreski bo beda wygladac ze chca do gory a zrobia nagle duze kuku,
    nie wiercic sie w usa

    bez odbioru to tylko moje zdanie







    OdpowiedzUsuń
  36. nurtuje mnei pytanie
    jak rzad splaci kupon od obligacji 10 letniej ktora kupil fed?
    wiemy ze odsetki od obligacji to zysk fedu iz wraca go do skarbu panstwa wiec defacto panstwo z fedu pozycza na 0%
    ale jak jest z kuponem
    panstwo ma splacic kupon ?
    jak ?
    czym?
    skoro dodruk z fedu jest po to zeby zyc za darmo to czy panstwo sie zdyscyplinuje i sciagnie tyle z podatkow i utnie wydatki zeby splacic kupon do fedu?

    sip co myslisz?

    OdpowiedzUsuń
  37. @ S & P 500
    Klina
    http://finviz.com/fut_chart.ashx?t=ES&cot=138741,13874A&p=w1
    Klinem
    http://finviz.com/fut_chart.ashx?t=ES&cot=138741,13874A&p=d1
    I PO ptokach ....
    Kierunek siermiężnie wypracowany.

    OdpowiedzUsuń
  38. @PRzemofree i inni o ZH

    Zgadnijcie skąd jest największy ruch w google trend (Czym chwalił się ZH) - z Rosji hahahahah

    "Other interesting Bitcoin observation, FT AlphaVille commenter points out most of the Google Trend traffic originating from Russia, Permskaya Oblast"

    OdpowiedzUsuń
  39. Wszystkim zajaranym zabraniem depozytów niezabezpieczonych pragnę przypomnieć że w USA też zabrano - w 2008 roku (Indymac)

    OdpowiedzUsuń
  40. @hukers:
    "nurtuje mnei pytanie
    jak rzad splaci kupon od obligacji 10 letniej ktora kupil fed?
    wiemy ze odsetki od obligacji to zysk fedu iz wraca go do skarbu panstwa wiec defacto panstwo z fedu pozycza na 0%
    ale jak jest z kuponem
    panstwo ma splacic kupon ?
    jak ?
    czym?
    skoro dodruk z fedu jest po to zeby zyc za darmo to czy panstwo sie zdyscyplinuje i sciagnie tyle z podatkow i utnie wydatki zeby splacic kupon do fedu?

    sip co myslisz?"


    ODP: kupon czyli obligacje. rollowac beda i tyle.

    OdpowiedzUsuń
  41. @lion137

    "A tu tym razem z offtominds o zwyżkach na dolarze(polecam):
    http://charleshughsmith.blogspot.co.uk/2013/03/the-tailwinds-pushing-us-dollar-higher.html"

    Świetny tekst! pełna zgoda!

    Więcej takich ciekawych podsyłaj. polecam innym.

    OdpowiedzUsuń
  42. @oko, przemofree

    Z dedykacją dla Was
    Chiny znowu kochają amerykańskie obligacje
    Zagraniczni inwestorzy w minionym kwartale kupili najwięcej amerykańskich obligacji skarbowych w tym okresie od 2009 roku. Wartość tych papierów nabytych przez zagraniczne banki centralne zbliża się do 3 bilionów dolarów, zaś w okresie styczeń-marzec wzrosła o 63,5 miliarda dolarów, czyli o 2,4 proc., do 2,95 biliona dolarów, wynika z danych Rezerwy Federalnej.
    http://www.parkiet.com/artykul/31,1314500.html

    OdpowiedzUsuń
  43. Jak się okazuje najszybciej od 2011 roku skarbowy dług Stanów Zjednoczonych kupują Chiny, które są największym inwestorem na rynku tych walorów. Państwo Środka po kilkunastomiesięcznym okresie redukowania udziału papierów amerykańskich w portfelu zmieniło strategię. Od października do stycznia kupiło amerykański dług za 110,9 miliarda dolarów i miało go za 1,26 biliona dolarów. Od sierpnia 2011 r. do września 2012 r. Chiny sprzedały obligacje USA o wartości 161 miliardów dolarów.

    OdpowiedzUsuń
  44. ben chce wyprzez zagranice ze swoich obligacji
    chinczycy nie chca sie dac wyportkowac

    gdyby ben ich wyparl to poszedlby obecna droga japoni gdze z dlugu uciekaja inflacja i ta inflacja nie przeszkadza zagranicy bo zagranica nie ma ich obligacji wiec nic na tym nie straci

    skoro zagranica nie placze to ida w inflacje
    swoj lud mozna w bambuko zrobic

    OdpowiedzUsuń
  45. mowisz SIP ze beda rolowac te obligacje

    myslalem dalej i wymyslilem caly mechanizm jak to sie odbywa wychodzenie z dlugow inflacja ale nie hiperinflacjaa tylko przejsciowa, trwajaca kilka lat

    tak sie da zmiejszyc dlug do pkb nie powodujac zniszczen jakich dokonalaby hiperinflacja

    ten system finasowy jest piekny

    patrzac na ten mechanizm , usa są kilka lat przed japonczykami , znaczy japonczycy sa blizej mety

    polecam kazdemu przeprowadzenie takich rozwazan
    przyda sie w zyciu

    OdpowiedzUsuń


Komentując anonimowo - podpisz się. Łatwiej prowadzi się dyskusję.
SiP