01 stycznia 2018

Niespodzianki 2018

Przede wszystkim trzeba mieć plan ale oprócz planu trzeba mieć listę scenariuszy alternatywnych bo nie ma nic gorszego niż kurczowe trzymanie się stratnych pozycji. 

Przynajmniej dwa zdarzenia uznałbym w roku 2018 za niespodziankę


1. Zdecydowane pogorszenie koniunktury na świecie, niska inflacja która skutkowałaby poluzowaniem polityki monetarnej, w szczególni zaprzestania redukcji bilansu FED oraz brak podnoszenia stóp procentowych (FED mówi o 4 w 2018 a rynek na teraz wycenia 3)

Po pierwszym tąpnięciu z uwagi na gorsze wyniki spółek, hossa na rynkach trwała by dalej bo dalej wstrzykiwana byłaby kasa na rynki.

Precedens już był takiego zachowania (taper-off) w 2014 roku kiedy FED wycofał się z zaostrzania reguł gry. Trzeba być też wg mnie trochę ślepym by nie widzieć iż banki mają asymetryczne podejście do polityki monetarnej. Jak tylko pojawia się mały problem to zaraz na niego reagują by nie wywołał on silnych skutków. Ciężko mi sobie wyobrazić aby banki centralne nie zareagowały na spadek akcji np. o 20%.  To bardzo widać od GFC.

2. Silny wpływ tax cut na rynki
O ile statystycznie tax cut są negatywne dla zysków, bo zyski były już raportowane a zatem transfer gotówki do USA oznacza zapłacenie podatku co wpływa negatywnie (patrz np. Goldman Sachs ale inne banki) o tyle drugą sprawą w firmach jest cashflow w USA. Będzie on pozytywny bo prognozuje się, że na kontach firm w USA wyląduje ponad 2 biliony dolarów (ang. trillion). Niektórzy mówią o jeszcze większych kwotach jednak ciężko podać jedną wiarygodną liczbę. Ciężko też stwierdzić, iż wszystkie spółki dokonają ściągnięcia kasy w 2018 roku ale na pewno będzie presja na zarządy spółek aby tak się stalo (tym bardziej jeśli konkurent danej firmy wcześniej wypłaci pieniadze). Ta kwota może nieźle namieszać i podbić notowania akcji w USA, wpłynie też na notowania dolara.

Co oznacza ten 1 bilion zielonych? Cóż to tyle co od 2014 wydają spółki, co roku.

Skup akcji to niecałe 600 mld rocznie:


Dywidendy to kolejne 400 mld rocznie

Sumarycznie 1 bilion to liczba jak z 2007 roku przy czym ta kwota jest prawie stała od 2014:


Innymi słowy to ogromna kasa, która jeśli została by agresywnie ściągnięta i przeznaczona na dywidendy i skup akcji (jak po cieciach w 2004 za Clintona) podbije indeksy w USA.


A Ciebie co może zaskoczyć w 2018 roku? Zamieszki na bliskim wschodzie (Iran?) i ropa po 100 USD za baryłkę? A może wygrana 5 gwiazdek we Włoszech i powrót do grania na upadek euro?

9 komentarzy:

  1. NYT:
    the share of American companies’ foreign profits attributed to a handful of tax havens has more than doubled. Now, nearly two-thirds of all profits that American companies claim to earn overseas are generated in tax-friendly jurisdictions including Bermuda, Ireland and the Netherlands, according to data compiled by Gabriel Zucman, an economics professor at the University of California, Berkeley.
    [..]
    After intense lobbying by big companies, Congress in 2004 passed the American Jobs Creation Act, which provided a one-time tax break for companies that wanted to repatriate their offshore profits. Companies brought home $312 billion at a rate of just 5.25 percent. Although the break was intended to spur investment and hiring, a plethora of studies showed that companies responded by spending billions buying back their shares, lifting their stock prices, and didn’t expand their American work forces.

    Pfizer, for example, brought home $37 billion at the reduced rates — and shed 10,000 workers. Hewlett-Packard repatriated more than $14 billion, while eliminating more than 14,000 jobs.

    After that tax break, companies resumed pushing profits offshore — at an even brisker pace.

    Now, companies have accumulated approximately $2.8 trillion in profits offshore, beyond the reach of American tax authorities and barely touched by other countries, according to the Zion Research Group, a research boutique focused on accounting and tax issues

    The proposals in the Republican tax package are different from the 2004 holiday. Under the current versions, all foreign earnings sitting offshore would be considered to be automatically repatriated, and taxes at a reduced rate would be paid over several years
    https://www.nytimes.com/2017/11/29/business/taxes-offshore-repatriation.html

    OdpowiedzUsuń
  2. Co do ropy to Trump konsekwentnie się stara (zamierzenie lub nie), ostatnio poparł protesty w Iranie.
    Może zaskoczy wzrost inflacji (m.in. ropa) Inflacja może rosnąć nawet jeśli będą jakieś problemy, albo zanim się ujawnią. Wtedy QE trochę nie miało by uzasadnienia...

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Ja jestem programistą, ale dzisiaj idąc do pracy tak sobie pomyślałem że za inflacją może sporo przemawiać, tak jak w latach 2015-2017 sporo przemawiało za jej brakiem tz:

      + Ropa/surowce
      + Chiny walczą z zanieczyszczeniem środowiska/smogiem. Ponieważ Chiny to eksporter to powoduje niższą podaż towarów na rynku (surowce, półprodukty, dobra konsumenckie).
      + Wyższe oprocentowanie obligacji może spowodować wyższe koszty. Jeśli bezrobocie jest wysokie i nie ma popytu to nie przełoży się na wyższe ceny, ale teraz consumer confidence jest wysoko a bezrobocie idzie w końcu na niziny i ludzie kupują, to czemu kosztów nie przełożyć na konsmentów ? Może też część producentów(dostawców) stanie się nie rentowna i wypadną z rynku, mniejsza konkurencja to wyższe ceny.

      Nie wiem czy te 2 dodatkowe punktu mają sens.

      on Stagflation z https://www.thebalance.com/what-is-stagflation-3305964 (pierwszy link, który znalazłem w internecie)

      "Stagflation occurs when the government or central banks expand the money supply at the same time they constrain supply.

      The most common culprit is when the government prints currency. It can also occur when central bank monetary policies create credit. Both increase the money supply. That creates the inflation.

      At the same time, other policies slow growth. That happens if the government increases taxes. It can also occur when the central bank raises interest rates. Both prevent companies from producing more."


      Może to nie ma sensu, ale chciałbym zauważyć że EBC i BOJ dalej drukują i efekt drukowania może mieć pewien lag (rozpędzenie nastrojów i kredytu przy gorszych warunkach dla biznesu), jednocześnie rośnie % obligacji i stopy % w dolarach (sporo długu)

      Usuń
  3. In Cities With Low Unemployment, Wages Finally Start to Get Bigger
    Ending an economic riddle, pay is moving higher and could point to improved incomes nationally in 2018

    In U.S. cities with the tightest labor markets, workers are finding something that’s long been missing from the broader economic expansion: faster-growing paychecks.
    https://www.wsj.com/articles/in-cities-with-low-unemployment-wages-finally-start-to-get-bigger-1514808001

    OdpowiedzUsuń
  4. Byron Wien Announces Ten Surprises for 2018
    Byron’s Ten Surprises for 2018 are as follows:

    China finally decides that a nuclear capability in the hands of an unpredictable leader on its border is not tolerable even though North Korea is a communist buffer between itself and democratic South Korea. China cuts off all fuel and food shipments to North Korea, which agrees to suspend its nuclear development program but not give up its current weapons arsenal.

    Populism, tribalism and anarchy spread around the world. In the United Kingdom Jeremy Corbyn becomes the next Prime Minister. In spite of repressive action by the Spanish government, Catalonia remains turbulent. Despite the adverse economic consequences of the Brexit vote, the unintended positive consequence is that it brings continental Europe closer together with more economic cooperation and faster growth.

    The dollar finally comes to life. Real growth exceeds 3% in the United States, which, coupled with the implementation of some components of the Trump pro-business agenda, renews investor interest in owning dollar-denominated assets, and the euro drops to 1.10 and the yen to 120 against the dollar. Repatriation of foreign profits held abroad by U.S. companies helps.

    The U.S. economy has a better year than 2017, but speculation reaches an extreme and ultimately the S&P 500 has a 10% correction. The index drops toward 2300, partly because of higher interest rates, but ends the year above 3000 since earnings continue to expand and economic growth heads toward 4%.

    The price of West Texas Intermediate Crude moves above $80. The price rises because of continued world growth and unexpected demand from developing markets, together with disappointing hydraulic fracking production, diminished inventories, OPEC discipline and only modest production increases from Russia, Nigeria, Venezuela, Iraq and Iran.

    Inflation becomes an issue of concern. Continued world GDP growth puts pressure on commodity prices. Tight labor markets in the industrialized countries create wage increases. In the United States, average hourly earnings gains approach 4% and the Consumer Price Index pushes above 3%.

    With higher inflation, interest rates begin to rise. The Federal Reserve increases short-term rates four times in 2018 and the 10-year U.S. Treasury yield moves toward 4%, but the Fed shrinks its balance sheet only modestly because of the potential impact on the financial markets. High yield spreads widen, causing concern in the equity market.

    Both NAFTA and the Iran agreement endure in spite of Trump railing against them. Too many American jobs would be lost if NAFTA ended, and our allies universally support continuing the Iran agreement. Trump begins to think that not signing on to the Trans-Pacific Partnership was a mistake as he sees the rise of China’s influence around the world. He presses for more bilateral trade deals in Asia.

    The Republicans lose control of both the Senate and the House of Representatives in the November election. Voters feel disappointed that many promises made during Trump’s presidential campaign were not implemented in legislation and there is a growing negative reaction to his endless Tweets. The mid-term election turns out to be a referendum on the Trump Presidency.

    Xi Jinping, having broadened his authority at the 19th Party Congress in October, focuses on China’s credit problems and decides to limit business borrowing even if it means slowing the economy down and creating fewer jobs. Real GDP growth drops to 5.5%, with, only minor implications for world growth. Xi proclaims this move will ensure the sustainability of China’s growth over the long term.

    OdpowiedzUsuń
  5. https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-01-03/inflation-is-dead-camp-faces-big-risk-as-price-pressures-bubble

    OdpowiedzUsuń
  6. EURASIA GROUP'S TOP RISKS FOR 2018

    https://www.eurasiagroup.net/issues/top-risks-2018

    OdpowiedzUsuń
  7. CZesc
    Mam pytanie odnosnie tej kwoty 1 biliona bo jak patrze na wykresy to wysokosc 1 biliona jest pokaza w kazdym kwartale (sa 4 slupki takiej wielkosci w kazdym roku) czyli z wedlug mnie z wykresu wynika ze rocznie to kwota 4 bilionow to DVD + Buyback. Jakos zle patrze i cos mi unkneło?
    pzdr

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. CZeść Eden
      po pierwsze na dwóch pierwszych wykresach nie masz 1 biliona tylko 600 i 400 mld odpowiednio.

      Dopiero na dwóch kolejnych widać 1 miliard. To jest anualizowana wartość czyli jakby za 12 miesięcy wiec 1 bilion rocznie (w lewym górnym zapis annualised)

      Usuń


Komentując anonimowo - podpisz się. Łatwiej prowadzi się dyskusję.
SiP